光大证券--6月策略观点及十大金股:和则短多,战则长多【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    策略观点:和则短多,战则长多,开始考虑增配可选消费大势上,从估值所隐含的增长预期的测算来看,上证综指 2900点对应的估值隐含名义增长为 8.5%,实际增长预期约为 6-6.5%,已经处于没有高估、也没有明显低估的均衡水平。对于 6月份的大势而言,最重要的是在 6月 17日-28日的阶段性关键时期大博弈是否会进一步升级。如果 6月中下旬中美大博弈走向 5000亿美元关税税率全部增加至 25%情形,则在趋势交易者的作用下,市场短期可能还会有 “最后一跌”。但大博弈升级给顺差国造成的通缩压力会降低结构性通胀对“政策松”的制约,反而会进一步强化“数据弱、政策松”的逻辑,这意味着即便事态升级导致市场再次超调,在大博弈催化政策再调整的逻辑下,这不过是一次难得“捡便宜货”的机会。如果 6月中下旬,大博弈走向缓和,短期在风险偏好提振的带动下,市场有望出现一定幅度的上涨,但同时意味着结构性通胀对“政策松”的制约逻辑将会进一步强化,对后续市场表现不利。
            
                    因此,我们建议投资者沿着“政策松”的逻辑去配置有政策利好的结构性机会。1、周期:周期九宫格显示,经济周期仍在平稳趋弱,整体维持低配建议,结构上建议主要关注具有长期逻辑的低估值制造业,周期上游的焦炭、黄金、稀土具备一定的博弈性机会。2、消费:
            
                    保持必需消费品仓位,考虑增配可选消费。伴随着美股和人民币汇率波动性增加,外资流入放慢,食品饮料等白马股估值较高,建议更多的考虑养殖、药店等高景气必需消费板块,可选方面建议考虑逐步建仓前期回落较大的汽车板块。3、成长:标配成长,超配自主可控。
            
                    大博弈由简单的贸易摩擦不断向技术封锁升级,对 TMT 短期形成风险偏好压制,但芯片、计算机软件等自主可控板块有望受益于政府投入增加和科创板推进。4、金融地产:重点关注大银行和地产龙头。
            
                    我们对包商银行被接管持有积极看法,一是因为这表明了监管部门有意提前化解金融风险,降低了类似海南发展银行这样的恶性挤兑事件发生的概率,二是要化解因解决局部金融风险问题导致的的市场担忧,大概率会提升央行“松货币”的概率,短期看好有望相对受益的大银行;地产龙头业绩良好,估值较低,在大博弈扑朔迷离的背景下依旧具有底仓配置价值;保险估值较低,有利好政策催化,可适当关注。
            
                    光大证券 6月十大金股
            
                    通威股份、江山欧派、浦东建设、金新农、大参林、开元股份、长安汽车、中国平安、中国长城、汇顶科技u 风险提示
            
                    1、中国通胀超预期上升;2、中美贸易谈判不及预期;3、美股波动超预期。
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