申万宏源--石油化工行业周报:看好天然气的性价比提升及需求快速增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    美国库存降幅低于预期。EIA数据,至5月24日当周,美国原油库存量4.765亿桶,比前一周下降28万桶;美国汽油库存总量2.309亿桶,比前一周增长220万桶;馏分油库存量为1.248亿桶,比前一周下降162万桶。原油库存比去年同期高9.7%,比过去五年同期高5%。汽油库存比去年同期低1.5%,比过去五年同期高1%。馏份油库存比去年同期高8.9%,比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量下降157万桶。美国炼厂加工总量平均每天1676.7万桶,比前一周增加18.9万桶;炼油厂开工率91.2%,比前一周增长1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天686.2万桶,比前一周下降8.1万桶,成品油日均进口量256.2桶,比前一周下降19.5万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存4905.3万桶,减少1.6万桶。
            
                    经济数据及需求预期下行致油价下跌。2019年5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.7个百分点,主要由于新订单较弱及出口下滑。美国总统特朗普周五威胁称,从2019年6月10日开始,美国将对从墨西哥进口的所有货物征收5%的关税;出于对经济需求的担心,油价回落。美国自切断委内瑞拉重质油的供应后,其炼油商的原油进口主要依赖墨西哥和加拿大的重质原油;同时2018年,墨西哥占美国汽油出口总量的56%,柴油出口总量的23%。
            
                    乙烯回落,丙烯反弹,PX-PTA-涤纶长丝产业链需求较弱。乙烯市场供应增加,至5月29日,CFR中国收于935-945美元/吨,较上周跌幅约80美元/吨。东北亚丙烯价格上涨,至5月29日,CFR中国收于900美元/吨,较上周同期上涨30美元/吨。由于韩国蒸汽裂解装置开工率下降,进口货源明显减少。装置方面:韩华石化蒸汽裂解装置将于6月初重启,年产70万吨丙烯,但具体时间未定。国内炼厂开工下降,或影响丙烯供给,至2019年5月30日,山东地炼常减压开工率为58.72%,环比下跌0.72%,同比下跌10.42%。
            
                    国内丙烯酸市场弱势盘整为主,市场观望气氛浓厚,交投量清淡。目前华东地区市场主流商谈在7400-7600元/吨。上周国内华东甲醇市场成交放量困难,华东太仓现货多维持刚需,买气不足。进口集中恢复到货和库存的上涨显示市场货源充裕。周内美金盘略显坚守。
            
                    常州、张家港地区震荡为主,价格多围绕2330-2400元/吨区间波动。至5月29日,亚洲PX市场收盘价在877.33美元/吨CFR中国,较周初上涨9.58美元/吨。至5月30日,PTA价格在5640元/吨,较上周同期下调35元/吨,跌幅0.62%。装置方面:蓬威石化90万吨/年PTA装置5月26日停车检修,计划检修时间10-15天。下游聚酯方面:上周聚酯行业平均开工为86.74%,环比下滑0.84个百分点。截至5月30日,本周全国织机综合开机率62.43%,较之前一周下滑4.35个百分点。至5月30日,涤纶长丝方面POY主流库存在7-15天附近;FDY主流在12-18天;DTY在17-25天附近。
            
                    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。
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