中国银河证券--零售行业月度策略:中美贸易不确定性犹在,推荐超配必选消费【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1. 五一消费增长企稳向好,CPI上升持续利好超市板块企业
            
                    2019年1-4月全年社会消费品零售总额为12.84万亿元,实现累计增长8.0%,行业整体依旧处于弱复苏阶段;五一小长假监测重点城市零售销售额增速有企稳向好的迹象。必选消费方面,食品对CPI同比贡献有所提升,继续利好超市同店。可选消费方面,体验式购物中心继续享受客流与销售额的高速增长,百货板块继续承压;预计6月端午假期消费市场结构分化现象仍将持续。
            
                    2. 零售行业指数下跌,行业整体估值指标仍处于较低的历史百分位点
            
                    5月份商贸零售指数下跌7.79%,跑输上证综指(-5.35%)与深证成指(-7.27%)。新零售指数下跌3.82%,表现优于商贸零售指数。商贸零售各子行业中,超市板块跌幅最小。关注核心组合本月下跌-7.82%,年初至今累计上升20.24%。CS商贸零售行业PB、PS、PE估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为2.80%/34.80%/ 16.50%。
            
                    3. 六月投资建议:维持建议全渠道配置
            
                    六月初迎来儿童节与端午假期,预计“假日消费”仍将助力零售销售额企稳向好;此外月中的父亲节也会对周末的线下消费产生积极影响。主线投资方面,维持前期(Omni-channel)全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市和购物中心。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),建议关注永辉超市(601933.SH)。全渠道配置层面,实体零售渠道和线上零售渠道的无缝衔接符合消费者对于购物体验的升级需求,利于帮助零售企业和消费者打通时间和空间的限制,丰富现有的消费场景;推荐组合中重点关注天虹股份和苏宁易购。
            
                    4. 风险提示
            
                    中美贸易战升级的风险,消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。
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