平安证券--钢铁行业周报:原料上涨影响显现,吨钢毛利显著下降【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点:整体来看,5月份钢材库存持续去化,同时高炉开工率不断上升,显示钢材市场供需两旺,韧性较足。但是品种分化在加剧,螺纹钢价格较强势而热卷价格走势较弱,反映了下游需求分化,基建地产需求较强,制造业需求较弱。6月份,钢材市场进入消费淡季,如果没大的刺激政策或环保限产政策,钢价或将明显走弱。另外,铁矿石等主要原料价格持续上涨,高成本原料对利润的侵蚀将逐步体现,企业盈利存在较大下行压力。推荐铁矿石涨价影响相对较小的特钢板块企业和成本控制能力较强的长材企业。推荐大冶特钢和三钢闽光。
            
                    行业要闻:一季度河北省钢铁行业技改投资同比增51.5%;天津将退出3家钢企,保留4家钢企;方大特钢爆燃事故2死8受伤,江西省挂牌督办事故调查;宝钢股份发行总额为20亿元短期融资券;临港联合钢铁年产270万吨优特钢8月份开工建设。
            
                    行情回顾:上周SW钢铁行业指数周涨0.26%,环比上升1.04个百分点,跑输同期沪深300指数0.74个百分点。从年初至今,申万钢铁上涨5.85%,跑输沪深300指数14.72个百分点。钢铁涨跌幅排名28个申万一级行业中第26位,环比下降20位;钢铁行业市盈率为6.92X,环比前一周下降0.04X,估值仅高于银行板块。
            
                    高频数据跟踪:1)钢材现货价格(上海市场):螺纹3990元/吨,周环比-2.44%;线材4050元,周环比-0.74%;热轧3930元/吨,周环比-2.00%;冷轧4220元/吨,周环比-0.71%;中厚板4000元/吨,周环比-1.96%;2)主要原燃料价格:普氏铁矿石指数:62%CFR99.80美元/吨,周环比-3.71%;唐山66%铁精粉干基含税出厂价840元/吨,周环比+1.82%;唐山二级冶金焦到厂含税价2050元/吨,周环比持平;3)库存情况:五大品种社会库存1102.79万吨,周环比-1.68%;企业库存460.70万吨,周环比+1.07%;4)主要品种吨钢毛利:螺纹632.47元/吨,周环比-15.52%;热轧336.45元/吨,周环比-20.54%;冷轧158.57元/吨,周环比-33.26%;中厚板266.48元/吨,周环比-22.97%;短流程螺纹毛利75.92元/吨,周环比-45.63%。
            
                    风险提示:1)宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2)原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀。3)全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及。
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