东吴证券--休闲服务行业:端午旅游表现平稳,静待暑期旺季开启【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    端午恰逢高考,叠加后期暑期旺季影响,旅游增速较五一放缓、保持平稳。端午适逢高考,学生及家长的出游需求受影响,此外端午处于暑期前的相对淡季,旅游需求一定程度上受到分散。经文化和旅游部综合测算,端午假期全国国内旅游接待总人数 9597.8万人次,同比增长 7.7%,实现旅游收入 393.3亿元,同比增长 8.6%,增速较五一假期有所降低,仍保持平稳增长。大学生暑假出游需求旺盛。根据途牛发布的《2019端午小长假旅游消费盘点》,90后是端午出游的绝对主力,占比达到40%,较五一的 34%显著提升,对应大学生放暑假、毕业游的旺盛需求。
            
                    预计亲子游、避暑游需求将在后期的暑假旺季凸显。
            
                    三亚主要景区游客增长亮眼,期待迎来暑期旺季。端午前两天三亚主要景区接待游客 13.5万人次,同比增长 26.81%,增速高于五一假期期间单日平均客流增速 15.27%,较清明的 5.87%和春节的 3.06%也有显著提升。其中,南山景区客流同比增长 16.22%,三亚千古情客流同比增长3.13%,亚特兰蒂斯和海昌梦幻不夜城经营趋稳,分别接待游客 1.54、0.43万人次,随着暑假旺季来临,三亚景区和免税有望取得靓丽表现,亚特兰蒂斯和海昌梦幻不夜城有望受益于其亲子度假主题。
            
                    香港出游人次稳定,澳门博彩实际增速仍在探底。端午假期前两日,内地平均每日赴港游客约 20.6万人次/天,低于五一和清明的 25和 23万人次/天,与春节的 20万人次/天接近;高铁赴港内地游客占比为 15.71%,较前几个假期有所提升。澳门博彩五月增速有所回升,但实际增速仍在探底,4月博彩毛收入同降 8.3%主要与五一错位有关,5月同比增长1.8%,就 4-5月均值计算,同比下降 3.6%。
            
                    热门旅游城市与新兴目的地受追捧,自然景区客流表现有所分化。除传统热门旅游城市外,不少新兴旅游目的地受追捧,西沙群岛、云南芒市、云南雨崩、福建漳州等成为不少游客端午节出游新宠。自然景区受天气情况影响显著,端午前两天安徽省内阴雨,重点景区前两日接待游客40.94万人次,同比降低 8.97%,实现旅游收入 23.71亿元,同比下降17.08%。黄山受天气和高考影响,前两日客流同降 36%,门票收入同降49%;宏村、西递前两日客流分别同降 8%、5%。张家界同样受降雨影响,武陵源核心景区三天接待 3.37万人次,同比下降 26.95%。四川峨眉山表现相对平稳,前两日客流同增 7.9%,门票收入同降 3.74%。
            
                    日本热度持续高涨,长线游以跟团为主。根据携程统计,端午小长假期间,最受自由行和跟团游游客青睐的目的地均为日本,日本目的地热度高涨。自由行仍以短线游为主,澳门进入自由行出境游热门目的地榜单;
            
                    欧美等长线目的地对跟团依赖度较高,俄罗斯、美国、意大利等热门长线游目的地热度提升。根据途牛的统计,赴欧洲旅游的游客中,选择跟团方式的占比高达 80%以上,跟团游仍是国人赴欧洲旅游的主要方式,旅行社龙头有望受益于欧洲目的地的深耕。
            
                    投资建议:端午旅游市场表现平稳,优选板块细分龙头。免税受市内店开业和政策红利驱动,建议关注中国国旅;酒店龙头估值接近历史底部,中线布局价值显现,建议关注锦江股份、首旅酒店。
            
                    风险提示:宏观经济波动的风险,恶劣天气、地质灾害等风险。
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