中信建投证券--汽车行业:国产版Model 332.8万元起售,中高端市场待起风云【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国产版 Model 3定价公布,32.8万元起售5月 31日,国产版特斯拉 Model 3标准续航版开启预订,售价为 32.8万元,相比进口标准续航版本价格降低 4.9万元。国产版 Model 3标准续航升级版的续航能力及动力性能与进口版本保持一致。
            
                    特斯拉官方同时公布了辅助驾驶系统选装的价格:AutoPilot辅助驾驶系统价格为 2.78万元;FSD(Full Self-Driving)完全自动驾驶系统的选装价格为 5.6万元。
            
                    国产版 Model 3起售价及定位区间和我们的预期一致;免除关税、减少运输成本、零部件本土化等方式等促进了终端售价的降低;单车盈利的压力和产品定位需求则形成了定价“安全垫”,避免产品交付初期即开始价格战。
            
                    国产版 Model 3性能较高,续航、动力性能等都是亮点国产版特斯拉标准续航版的 NEDC 工况续航里程可达460km,百公里加速约 5.6s,最高时速 225km。续航、动力性方面 Model 3表现出色。
            
                    交付用户或仍需至少 1年时间,中高端市场“爆款”呼之欲出纯电动乘用车是我国新能源汽车、新能源乘用车的主要组成部分。纯电动乘用车内部,A00、A0和 A 级车型占据了总体份额的 90%以上,补贴后价格区间在 20万元以内,不考虑补贴价格在 25万元以内;B 级、C 级车型,价格在 30万元以上的车型销量较少。参考 Model 3在全球的销量表现,我们估计待其国产化后有望成为我国中高端纯电动乘用车市场上的第一个“爆款”车型,相应时点或在约 2020年 6月以后;未来 Model 3和 Model Y有望成为中国新能源汽车市场上的特斯拉“双子星座”。
            
                    自主品牌纯电动优质车型面临机遇大于挑战,龙头车企前景光明我们预计,自主品牌纯电动优质车型面对 Model 3仍有部分竞争优势。至 2020年 6月,不考虑补贴,比亚迪、广汽、吉利等自主品牌的 A+级轿车可以实现 500km 的 NEDC 工况续航、13.5kWh 以内的百公里电耗、 8s 以内的百公里加速,同时对 Model3国产版标准续航版保持约 10万元的价格优势;比亚迪、上汽、广汽等自主品牌的 A+级到 B 级 SUV 可以实现 500km 的 NEDC 工况续航、8s 以内的百公里加速,对 Model 3国产版标准续航版保持价格优势和空间优势。
            
                    投资建议建议投资者关注上汽集团、比亚迪、广汽集团等车企,旭升股份、均胜电子、三花智控、东睦股份等特斯拉供应链企业。
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