申万宏源--行业轮动策略月报:6月建议超配银行、非银、地产、农林牧渔、军工等行业【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本期投资提示:
            
                    2019年5月,中美贸易冲突加剧,关税重启,美国商务部将华为列入“实体名单”,全球市场避险情绪浓厚。5月开盘首日A股即重挫5%以上,截至5月31日,主要宽基指数全面回落,其中上证综指下跌5.84%,跌幅相对较小,同期中小板指、创业板指下跌9.42%、8.63%,表现最差。
            
                    从申万风格系列指数来看,五月份表现最好的是新股指数和高市盈率指数,分别下跌0.12%和3.69%,跌幅最小。同期亏损股指数、低市净率指数则分别下跌8.70%和7.92%,跌幅最大。
            
                    申万宏源金工从风格轮动与行业配置相匹配的思路,于2016年开发基于风格轮动与BL模型的行业配置策略,在样本外跟踪表现优异,2017年行业组合相对基准超额收益为18.18%(基准为行业等权组合)。2018年,行业轮动组合绝对收益-13.51%,战胜除休闲服务外的所有一级行业指数,相对于行业等权指数超额收益为16.49%。2019年5月,模型建议超配银行、非银金融、房地产和农林牧渔等行业,截至2019年5月底,5月份行业组合绝对收益-6.86%,小幅跑输行业等权指数0.53%。
            
                    根据申万金工风格轮动模型,截止到2019年5月底,主要市场风格中,大盘风格相对于小盘风格占优、金融相对于非金融板块占优。结合市场对各行业2019年盈利预期,模型建议6月份关注银行、非银金融、房地产、农林牧渔和国防军工等行业。
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