中信建投证券--传媒汗液:中信出版IPO过会,中国广电获批5G牌照,广电行业有望迎转型发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【市场走势回顾】
            
                    本周传媒板指下跌 4.68%,上证综指下跌 2.45%,深证成指下跌 3.79%,创业板指下跌 4.56%。本周板块涨幅前三:中信国安( 12.78%)、广电网络( 12.11%)、广西广电( 11.26%);板块跌幅前三:金逸影视( -34.38%)、迅游科技( -14.95%)、唐德影视( -14.68%)。年初至今板块涨幅前三:
            
                    人民网( 140.82%)、广电网络( 70.90%)、中公教育( 69.72%);板块跌幅前三: *ST 游久( -55.03%)、世纪华通( -46.88%)、 *ST 东网( -38.64%)。
            
                    【核心观点】
            
                    本周中信出版 IPO 正式过会,大众出版板块效应增强。 中信出版以经管、社科类图书品类见长,同时布局图书全产业链及相关文化创意产业;
            
                    新经典华语作家二季度持续发力,已出版余华、麦家、张爱玲、王小波等作品,读者关注度逐步提升; 中国出版旗下人民文学出版社品类齐全、厚积薄发,具备持续稳健增长能力。
            
                    中国广电正式获批 5G 商用牌照,挑战与机遇并存, 5G 促产业转型发展。
            
                    6月 6日工信部正式向三大电信运营商及中国广电发放 5G 商用牌照,此前国网公司已与中信、阿里巴巴集团正式签订战略合作框架协议,“全国一网”整合迈出重要一步。 此外,国有传媒板块继续关注次新股新媒股份, IPTV 业务扩张确定性高, OTT 产业全国布局带来良好拓展空间。
            
                    游戏板块,第三批进口游戏版号公布,关注新产品上线节奏及市场表现对相关标的的预期提振。 5月,完美世界《云梦四时歌》、吉比特《异化之地》、三七互娱《剑与轮回》、哔哩哔哩《 BanG Dream!》等陆续上线,6月即将迎来西山居《剑网 3》( 6/12)、掌趣科技《一拳超人》( 6/19)、游族网络《权力的游戏》( 6/27)上线以及吉比特《伊洛纳》、三七互娱《精灵盛典》测试。本周发放第三批进口游戏版号共 23款,腾讯、网易、哔哩哔哩、完美世界等多家厂商游戏获批。近期游戏板块持续回调,目前板块估值已调整至 2019/20E 市盈率 13x/11x,稳健的基本面表现下估值优势明显, 继续推荐游族网络、吉比特、完美世界、三七互娱。
            
                    电影板块, 6月进口大片密集上映,包括《 X 战警:黑凤凰》( 6/6)、《黑衣人:全球追缉》( 6/14)、《千与千寻》( 6/21)、《玩具总动员 4》( 6/21)以及最新定档的《蜘蛛侠:英雄远征》( 6/28)等,预计对国内一二线影院票房表现有更好提振,继续关注中国电影,万达电影。
            
                    【风险提示】
            
                    行业增速放缓;政策性风险;商誉减值风险;解禁减持风险。
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