国盛证券--汽车行业周报:政策逐步强化,板块估值底部迎配置窗口期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业复盘。本周申万汽车板块涨幅为-2.07%,排名9/28,年初至今涨幅+5.90%,排名23/28。年初至今涨幅排名前三的个股为泉峰汽车(+175.18%),华培动力(+91.52%),德宏股份(+84.05%);跌幅前三的个股为*ST猛狮(-60.70%)、*ST斯太(-53.80%)、八菱科技(-39.57%)。6月2日广州、深圳相继宣布增加小汽车指标,表明了政府对汽车产业坚定的支持态度。在大盘相对弱势的情况下,汽车板块在政策加持下保持相对平稳的走势。
            
                    本周终端售价+0.12%,折扣率-0.20PCT。本周终端整体折扣率为9.51%,环比-0.20PCT,整体终端价格为15.52万元,环比+0.12%。分车型看,轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为11.01%/8.30%/3.31%,环比-0.17/-0.24/-0.11PCT,终端价格14.47/16.77/16.93万元,环比0.16%/0.08%/0.08%。分品牌看,自主/合资/豪车的折扣率分别为8.15%/10.25%/8.76%,环比-0.27/-0.09/-0.41PCT,终端价格分别为9.53/14.62/34.81万元,环比0.27%/0.06%/0.14%。5月乘用车零售销量逐渐改善。乘联会发布最新一期车市扫描,5月前三周乘用车零售日均销量分别为3.35/4.0/4.4万辆,同比-24%/-12%/-9%,第四周日均销量暂估7.7万辆,同比+5%。前三周批发销量分别为2.6/3.6/3.9万辆,同比-44%/-26%/-23%。
            
                    政策不断强化,板块估值底部迎来配置窗口期。三部委出台《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案》,从汽车限购政策松绑、鼓励新能源车多样消费模式以及推动智能驾驶等几方面着力来推动汽车产业健康发展。汽车作为我国支柱产业,2018年行业工业增加值占工业总产值的7.4%,GDP的2.5%,同时占限额以上社零25%左右。此次《方案》出台再次凸显了汽车产业对经济托底的作用,我们推测后续不排除政府会继续出台相关汽车产业支持政策。
            
                    政策再次青睐智能驾驶,产业拐点不断验证。《方案》再次提出重点开展车载传感器、芯片、中央处理器、操作系统等研发与产业化。智能驾驶作为汽车产业最为确定的发展趋势,自去年起政策频出。我们根据政策的明确要求和产业发展趋势,自年初以来一直强调今年是智能驾驶进入快速发展的产业元年,并自上而下看好整个产业链。
            
                    投资建议。我们认为行业面临三周期拐点:1)国五清库影响逐步消除,叠加低基数和政策刺激,预计Q3市场进入复苏阶段;2)国六排放标准严格使得对成本和供应链体系要求更高,尾部企业跟随难度增加,行业洗牌加速;3)国内汽车产业优势逐步提升叠加国内市场增速下滑,将使得国内车企逐步瞄向海外市场,预计今明两年将是自主品牌出口与合资品牌逆向出口元年。建议关注国内整车龙头上汽集团、长城汽车、长安汽车,以及受益福特战略调整处于强势新车周期的江铃汽车。
            
                    风险提示:汽车销量低于预期;政策力度或不达预期。
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