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国开证券--食品饮料行业周报:白酒投资逻辑未变,大众食品获资金青睐【行业研究】

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发表于 2019-6-13 13:21:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                    上周食品饮料指数下跌3.05%,小幅落后上证综指0.6个百分点,在申万28个一级行业中排名第
            
                    12。板块成交额705.3亿元,市场活跃度明显下降。子板块中,跌幅较小的板块为乳制品、调味发酵品、葡萄酒,防御性凸显,其他酒类跌幅最大。目前,板块整体市盈率TTM为29.09倍,相对全部A股溢价率为102.01%。
            
                    市场热点: 上个月多家名优白酒厂商均对核心高端产品进行了提价,上周洋河、 老窖、 汾酒在提价的基础上通过进一步的控货及整顿市场巩固市场运营。 在经历了2013年的行业调整后,名优白酒企业越来越理性、稳健, 尽管2019年行业竞争大概率加剧,但厂家并未盲目追求市占率的提升,而是更加关注收入的质量及对终端的掌控能力。我们认为通过淡季控制动销、 整顿市场来强化企业战略、激发渠道活力将有利于白酒公司的中长期发展,更多厂商或将陆续跟进。
            
                    投资建议: 白酒方面, 整体来看,消费升级、马太效应、外资流入、国企改革四个投资逻辑未变,我们认为白酒行情仍在持续,回调后估值水平较为合理。建议关注业绩确定性较好的五粮液和老窖以及成长性优秀的汾酒、 古井、 顺鑫。 另外,在近期宏观经济和企业利润下行压力有所增强叠加中美贸易争端升级的背景下,市场资金风险偏好不断降低,必需消费品,尤其是业绩稳定、竞争格局较优的以酱油业务为主的公司、 竞争态势明显缓和的乳制品公司成为资金较为偏好的标的,建议关注海天、伊利和恒顺。
            
                    风险提示: 食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险; 国内利率上调风险; 国内宏观经济数据不及预期;
            
                    中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。
36c71f96-d0e3-4efa-aeb1-8a95875c766f.pdf

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