国海证券--钢铁行业周报:限产情绪进一步发酵,钢铁股估值提升预期浓厚【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资要点:
            
                    钢材价格震荡上升。本周(6月24日-6月28日)螺纹钢价格上升,上海地区价格上升120元/吨至4010元/吨。本周热卷价格上升,上海地区上升130元/吨至3920元/吨。本周冷轧价格上升,上海地区上升70元/吨至4180元/吨。本周镀锌价格上升,上海地区上升20元/吨至4580元/吨。本周高线价格上升,上海地区上升120元/吨至4260元/吨。本周中板价格上升,上海地区价格上升30元/吨至3950元/吨。
            
                    社会库存上升放慢。本周钢材社会库存上升11.05万吨至1144.57万吨,其中螺纹钢上升9.66万吨至566.31万吨;线材上升1万吨至133.05万吨;热卷上升3.41万吨至226.13万吨;中板下降2.17万吨至104.71万吨;冷轧下降0.85万吨至114.37万吨。
            
                    原料价格焦煤持平、焦炭下降、矿石上涨。本周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价下降为1840元/吨。本周矿石价格上涨,普氏62%矿石指数上涨为117.95美元/吨,唐山66%铁精粉价格上涨40元/吨至900元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降187.27万吨至1.157亿吨,日均疏港量上升6.05吨至287.73万吨。
            
                    环保限产情绪进一步发酵,钢铁股上涨预期浓厚。本周一唐山市政府发布环保限产工作通知,钢铁重镇停限产力度加码,钢铁板块受此影响本周一高开领涨,本周钢材期货价格创年内新高。当前限产工作已逐步展开,区域钢企受环保约束,供给收缩,产量下降提振钢材价格,热卷市场供需形势好转,价格强势回归。随着限产情绪进一步发酵,钢铁股预计迎来强势反弹,板块相对收益回暖。此次限产根据企业类别实行不同限产政策,有利于推进钢铁产业升级,转型绿色化、智能化、国际化,提高板块未来核心竞争力。
            
                    行业推荐评级。本周申万钢铁行业下降1.12%,弱于沪深300指数(下降0.22%),社会库存累积增幅减缓,受环保限产预期影响,上游原材料需求减少价格下调,钢材供给缩减价格回升,各品种钢材价格走高,推高利润。加之中美贸易达成共识,市场环境企稳,钢材市场回暖,弱势运行扭转,板块盈利预期浓厚。后期市场走势将取决于中美贸易磋商的进展,政府宏观调控政策影响基建、地产需求的节奏,以及唐山钢铁重镇的限产执行情况。结合经济进一步触底反弹的趋势,下半年钢铁企业盈利向好预期显著,上调行业评级至“推荐”评级。
            
                    本周重点推荐个股及逻辑:本周唐山环保限产政策出台,钢价呈现不同程度上涨,有利于非限产钢企利润走高,盈利环比增厚预期显著。具体来看,一方面钢厂对上游原材料的需求减少,原材料短期库存增加导致原材料价格下降,另一方面唐山钢厂限产带来钢材供给收缩,在需求企稳的情况下钢材价格提升。本周钢材期货升水及钢铁股反弹,充分表明环保限产政策带来钢铁板块利润抬升情绪快速释放,钢材利润持续修复,推动钢铁企业利润空间上升。后期经济企稳,专项债利好基建投资,下游需求将企稳并好转,环保限产带来钢企盈利环比增厚预期升温,钢铁板块估值提升时点到来。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等,另外也可关注特钢相关品种。
            
                    风险提示:1)环保限产政策执行效果不佳;2)钢材社会库存被动累积;3)钢材价格回落;4)国外矿山主动减产;5)市场需求不及预期;6)相关重点公司未来业绩的不确定性。
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