信达证券--石油开采行业月报:6月库存小幅下降,3季度或继续去库存!【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【原油库存】在假设OPEC产量保持2019年1季度不变的情况下,根据OPEC最新2019年6月报,OPEC预计2019年2-3季度全球原油库存下降,4季度库存上升;根据IEA最新2019年5月报,在假设OPEC产量保持2019年1季度不变的情况下,IEA预计2019年2季度库存下降,3-4季度库存上升。根据EIA最新2019年6月短期能源展望报告,EIA预计2019年2-3季度全球原油库存下降,4季度库存上升。在假设2019年下半年OPEC维持减产,但减产执行率下降至100%,我们预计2019年3季度库存下降,4季度再次上升。截止2019年6月20日,全球原油浮仓库存为110百万桶,从2019年5月23日至2019年6月20日,全球原油浮仓库存下降2.3百万桶(-2%),因此我们认为2019年6月全球原油供需紧平衡。
            
                    【原油供应】针对2019年全年平均全球原油供应,EIA最新预计为100.85百万桶/日,较上月预测下调26万桶/日。在假设OPEC产量保持2019年1季度不变的情况下,OPEC最新预计为99.77百万桶/日,较上月预测不变;IEA最新预计为100.78百万桶/日,较上月预测上调13万桶/日。在假设2019年下半年OPEC维持减产、但减产执行率下降至100%的情况下,我们预测为100.60百万桶/日,较上月预测下调8万桶/日,2019年全年平均增加21万桶/日,同比增速为0.21%。2019年1-12月全球原油供应边际增加130.9万桶/日。(由于伊朗出口受到制裁限制,因此我们以伊朗的出口量作为其对全球原油供应的预测。)
            
                    【全球原油主要供应国家】美国7大页岩油区产量目前已达到837万桶/日,7大页岩油区完井率增加2.4pct至106%。OPEC2019年5月OPEC原油产量2988万桶/日,较4月减少24万桶/日,减产执行率达到了137%!OPEC+会议已移至2019年7月1日至7月2日,在会议上将决定OPEC+是否会延长减产协议。2019年5月,沙特原油产量下降至969万桶/日,出口为698万桶/日,较本轮减产参照月2018年10月累计减产94.7万桶/日,但出口仅下降17.6万桶/日。2019年5月委内瑞拉原油产量为74万桶/日,最近3个月维持在75万桶/日附近,2019年6月委内瑞拉出口增加35万桶/日至117万桶/日,委内瑞拉仍在提取库存出口。
            
                    【原油需求】针对2019年全年平均全球原油需求,EIA最新预计为101.14百万桶/日,较上月下降22万桶/日;OPEC最新预计为99.86百万桶/日,较上月预测下调7万桶/日;IEA最新预计为100.43百万桶/日,较上月预测下降15万桶/日。我们预测为100.41百万桶/日,较上月预测下降24万桶/日,2019年全年平均原油需求增加123万桶/日,同比增速为1.24%。
            
                    【风险因素】地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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