广发证券--新能源汽车6月刊:阶段性增速放缓,三季度有望爬升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    产销同比增速5月放缓,6月后有望改善
            
                    6月12日中汽协发布2019年5月份汽车产销数据,新能源汽车5月份产销量分别为11.2万辆和10.4万辆,同比增长分别为16.9%和1.8%。
            
                    其中纯电动汽车产销比上年同期分别增长21.8%和1.4%;插电式混合动力汽车产量比上年同期下降4.2%,而销量增长2.2%。由于3月底补贴政策落地前的抢装提前透支二季度需求,预计随着缓冲期结束6月环比及同比数据有望转好,三季度经过短期调整重新实现销量高增长。
            
                    目录车型大幅增加,备战补贴新政市场环境
            
                    2019年6月12日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第5批)》,符合2019年新版补贴技术标准的新能源车型2132款,共包括乘用车579款、客车1076款、专用车477款。纯电动乘用车平均能量密度达到146.4Wh/kg,同时在160Wh/kg以上车型达到103款,较上月上升6.0%。续航300-400km车型考虑综合性价比优势,大幅度增长,占比高达53.8%。非快充类纯电动客车型平均能量密度为143.5Wh/kg,达到140Wh/kg以上车型占比85.6%,相较上月的87.9%略有下降。纯电动专用车平均能量密度137.7Wh/kg,平均续航里程283km,磷酸铁锂电池路线仍占主流。
            
                    中游价格跟踪:电池市场进入去库存阶段
            
                    根据中国化学与物理电源行业协会披露,动力电池:三动力三元模组价格0.95-0.98元/Wh,磷酸铁锂模组价格0.76-0.8元/Wh,价格迎来低谷期,预计至少将持续至7月下旬。正极材料:NCM523数码型三元材料报价在13-13.2万元/吨之间,电池级碳酸锂成交价7.4-7.6万元/吨,电解钴报价为23.3-25.3万元/吨,价格均略有下滑。隔膜:动力方面14μm干法基膜报价为1-1.3元/平方米,9μm湿法基膜报价1.4-1.9元/平方米,9μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为2.8-3.5元/平方米,下游需求偏弱,部分厂商减产。电解液:现国内电解液价格普遍在3.3-4.4万元/吨,高端产品价格在7万元/吨左右,低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。负极材料:现低端产品主流报2.1-2.8万元/吨,中端产品报4.3-5.7万元/吨,高端产品报7-9万元/吨。
            
                    投资建议
            
                    在2013-2018年特斯拉引领的豪华车平价周期过程中,全球范围纯电动汽车性能大幅提升,从续航到循环、成本等多维度技术创新开启了2019年下半年由中国市场主导的运营车平价周期,从而为2022年以后的私家车平价迈出坚实一步,建议关注在平价趋势下通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链相关企业,如宁德时代、比亚迪、国轩高科、璞泰来、当升科技等。
            
                    风险提示:产业链降价幅度超预期;全年产销数据低于预期。
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