国盛证券--A股市场策略月报:全球新一轮宽松开启,继续拥抱核心资产【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    回顾:4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费;5月月报《全球共赴震荡,三种战法应对》预判全球震荡,继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6月月报《等待右侧,坚守核心》指出不确定性仍待释放,建议继续坚守核心资产。6月 19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》,并又一次指明核心资产的正确方向。
            
                    展望:反弹逻辑一一兑现,全球新一轮宽松开启,继续拥抱核心资产—— 6月 19日《迎接一波值得参与的反弹》,逻辑一一兑现。我们看反弹的 5大理由:1)中美贸易谈判重启,短期内大幅恶化、3000亿美元直接落地的概率较小,大概率回归谈判;2)央行与证监会召集 6大行和部分头部券商开会维稳同业市场,流动性困局有望改善;3)全球宽松预期强化,类似去年 12月底;4)全球宽松叠加贸易摩擦缓和,人民币汇率风险暂时当无虞。5)海外修复、贬值压力缓解后,交易型资金当大幅回流。
            
                    以上逻辑均在兑现:1、G20谈判顺利,两国回归经贸磋商,这已是市场预期的最好结果。2、资金价格快速回落,3月 shibor 连续下行至 2.708%,流动性风险缓解。3、全球宽松预期带动权益市场修复。4、人民币汇率从最高 6.96大幅回落,破“7”担忧消退。5、北上资金加速回流,6月流入超 400亿。
            
                    ——后续,国内宽松有望加码、流动性环境有望改善,将继续为反弹“保驾护航”。首先,年中考核时点即将过去,流动性有望进一步改善。经济向下磨底仍是大趋势。为对冲下行,财政政策已率先发力,6月地方债加速发行、专项债配套融资新规发布将撬动更多基建资金。货币宽松也有望加码,中美利差走阔、汇率风险缓和,央行货币宽松的空间打开,下半年降准甚至“降息”值得期待。
            
                    ——全球新一轮宽松周期开启、风险偏好提升,外资将加速流入。美联储维持宽松指引,7月大概率进入新一轮降息周期。欧央行表态“不排除降息或重启 QE”。此前印度、新西兰、澳大利亚等国已率先降息。全球新一轮宽松周期正在到来。并且,伴随着中美贸易谈判重启,全球风险偏好提升,外资有望加速流入。
            
                    ——继续坚守核心资产统一战线。一方面,全球进入宽松周期叠加风险偏好提升有望带动外资加速回流。更重要的是,核心资产统一战线正在建立随着公募价值化趋势延续,社保养老、险资、银行理财等增量资金逐步入市,将与外资共建核心资产统一战线。
            
                    投资策略:坚守核心资产统一战线,关注景气向上子行业——核心资产:短期受益全球宽松叠加风险偏好修复带来的外资流入,长期是 A 股存量、增量资金共同集中配置的方向,统一战线正在建立。
            
                    ——关注光伏、黄金等景气向上子行业。
            
                    风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。
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