申万宏源--公历第27周钢铁库存数据点评:唐山限产效果低于预期,钢厂盈利改善有限【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周Mysteel五大品种总产量1605万吨,总库存2632万吨,总需求1585万吨。其中产量环比+9万吨(前值+2);库存环比+19万吨(前值-6);需求环比-16万吨(前值+41)。公历产量同比+127万吨(前值+130),库存同比+251万吨(前值+203),需求同比+79万吨(前值+190)。
            
                    库存方面,同比增幅扩大,环比小幅上升。五大品种中除中厚板和冷轧略有下降外,其余品种环比均上升。建材库存环比上升1.0%,板材库存环比上升0.4%。厂库环比下降1.4%,社会库存环比上升1.5%。产量方面,同比增幅收窄,环比略有上升。五大品种产量除中厚板和冷轧有所下降外,其他品种产量均环比上升。本周是唐山限产后的第一周,但产量不降反升,螺纹钢和线材产量无论是长流程还是短流程都有提高,而唐山限产影响最大的热卷产量环比也上升了1%,超出预期。需求方面,同比增幅大幅收窄,环比小幅下滑。五大品种需求除热卷外均有下滑,其中冷轧降幅最大。长材需求环比下降1.1%,板材需求环比下降0.9%。同比来看,建材需求同比增长11.2%,板材需求同比下降1.4%。
            
                    唐山限产后本周库存意外小幅上升,周产量不降反升。我们认为产量升高的原因主要是限产执行不力,据找钢网检测数据显示,6月21日唐山高炉开工率为78.32%,7月3日唐山高炉开工率为79.07%,反而上升了0.75%,而6月27日限产就开始了,表明限产基本没开始执行。需求方面,建材需求仍然较强,板材弱势不改。6月PMI49.4,与上月持平,生产和新订单指数均走弱,显示制造业需求不佳。建筑业PMI58.7,较上月环比提高0.1,其中新订单指数56,较上月大增3.9,也印证了建筑用钢需求高景气,并且短期应该仍可以维持。成本端,铁矿石价格再创新高,焦炭开始第三轮降价,钢厂成本端基本稳定,但钢价反弹力度较弱,盈利改善有限。
            
                    投资策略:推荐大冶特钢,拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量50%增长空间,2019年盈利有望继续增长10%以上。
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