申万宏源--2019下半年食品饮料行业投资策略:分化固化格局,龙头尽享溢价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我们认为下半年食品饮料仍将是基本面强者恒强,中长期海外资金的持股比例和话语权将不断提高,龙头估值会享受确定性溢价。
            
                    白酒:抓两头找确定;寻变化待弹性
            
                    消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力,龙头的增长不等于行业的增长,分化加剧;
            
                    19Q2与18Q2最大不同在于高端酒的成功提价,涨价预期利好龙头业绩;行业风向标还看茅台,茅台渠道改革利好长远发展,五粮液积极改善空间巨大;
            
                    下半年关注,1、旺季需求承接;2、茅台渠道价差;3、高端酒价格上行留下的价格空间;
            
                    重点推荐:五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、今世缘
            
                    大众消费:立足格局,关注改善,中长布局
            
                    各主要子行业呈现份额加速向头部集中趋势,伊利、海天、华润、双汇等龙头领先优势扩大;产品结构升级带来的价格贡献对收入和利润的贡献度不断提高,优先选择受益消费升级的子行业龙头;
            
                    下半年自上而下关注两点,1、减税带来的利润弹性;2、成本的边际变化;
            
                    重点推荐:伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜
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