太平洋--太平洋各行业周观点【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周公布PMI数据。6月官方制造业PMI为49.4,非制造业PMI为54.2。财新制造业PMI为49.4,预期50.1,前值50.2。财新PMI大幅下降,自2月以来首次跌破荣枯线,显示制造业景气度下降。分项来看,6月生产指数连续第三个月回落。6月新订单指数、新出口订单指数均有所下降,显示外需乏力,未来不确定性仍存。中小型企业PMI有所回升,仍在荣枯线下,大型企业PMI则自2016年2月来首次跌破荣枯线,当前仍需加大逆周期调节力度、着力提振市场信心。
            
                    央行连续暂停逆回购,再次明确稳健操作。6月为预防处置包商银行可能引发的风险,应对地方政府发债缴款以及半年末商行指标考核,央行连续大幅投放短期流动性。短期市场利率下行至2016年以来的新低水平。进入7月,伴随上述市场短期风险逐一解除,央行重新进入“静默”模式。“无声胜有声”,凸显央行货币政策实施的稳健意图,继续等待美联储降息后新的政策空间。本周央行通过暂停逆回购等措施回笼资金3400亿。短期利率转升。R007周均上行39BP至2.69%,DR007周均上升16BP至2.44%。
            
                    本周各部委频频释放基建批复信息。7月2日,财政部、住建部印发《城市管网及污水处理补助资金管理办法》,支持海绵城市地下综合管廊试点提质增效。同日,发改委原则上同意西安市城市轨道交通第三期建设规划。3日,发改委核准7家国企发行520亿企业债。同日,发改委批复阆中机场可行性研究报告,机场建设预计年底开工。另外,全国老旧小区改造继续发酵,第一步光纤入户、水电、下水道等改造是必做项,全国17万个老旧小区总投资预期为1.4万亿左右。第二步加装电梯,若全部加装,预期带动投资1.7万亿左右。从1-5月基建投资表现来看,目前基建加码应属于“应建未建”的回补,并非增量信息。因此,基建投资增长谨慎看好至三季度。
            
                    国外:美国贸易谈判代表办公室建议对价值40亿美元的欧盟输美商品加征关税,美国再次实施“一抬一压”的全球贸易谈判策略。中美贸易谈判再起,警惕本月底特朗普可能实施的“极限施压”手段。欧央行连续释放货币政策再次宽松信号。俄罗斯央行计划小步伐降息,将在2020年中期完成宽松周期。澳联储再次降息。我们认为各国央行如此“敏感”,源于全球债务高企的反向“绑架”。2020年预期将开启08年后的第四个债务扩容小周期。
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