申万宏源--2019年第23至25批新股申购策略报告:本次建议持续关注国林环保【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    景津环保建议第一时间申报! IPO 市场 2019年第 25次批文安排了 2只新股发行,环比持平, 2只新股均拟询价发行,合计募资额约为 11.52亿元,环比增加 24%。此外,第23批定价新股国林环保和第 24批询价新股景津环保均于本周启动招股。值得注意的是,景津环保按拟募资额计的发行价为 3.5599996元,预期大概率进位,即预期发行价为 13.56元,对应的发行 PE 未超行业, 为防止小概率事件的发生,建议第一时间申报!6月新增受理激增, 存量项目环比增加六成。 2019年 6月以来, A 股其他板块受理进程明显加快, 截至 7月 9日, A 股其他板块正常在审企业家数 460家,较 5月末大幅增加 177家,增幅 62.5%, 其中仅 6月份当月新增 172家,环比大幅增加 219%,且大幅超过 2018年 6月份的 37家。我们认为,除了半年报时点效应,还可能与今年 IPO 保持常态化发行节奏下过会率回升有一定关系。截至 7月 9日, 2019年 A 股其他板块共有 63家企业上会,过会率达 82.8%,较 2018年提升 25个百分点。
            
                    本周 3只询价新股均设置差异化市值门槛。 本周招股的 3只询价新股均对网下投资者设置了差异化市值门槛,即 A 类为 1000万元,其他为 6000万元。 由此,今年前 25批次的57只询价新股中差异化市值门槛设置新股数占比已达 86.36%。
            
                    A 类均不低于 50%, B 类均为 10%。 本批采用询价模式的 3只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则,并将网下对象分为三类。在对优配对象的倾斜方面,3只新股将 A 类优配比例均设置为不低于 50% (含),将 B 类优配对象的份额设置为 10%。
            
                    AHP 模型分值——国林环保居首。 根据本轮新股 AHP 得分、价格、流通市值情况,我们认为本周招股的新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为国林环保、景津环保、科瑞技术、国联股份。
            
                    国林环保: 国内大型臭氧设备领先企业。 公司是国内臭氧行业的代表企业,臭氧系统设备制造技术居国内同行业前列,正逐渐成为全球臭氧系统供应商,在市政给水、市政污水、烟气脱硝、精细化工等行业有广泛的应用业绩。公司掌握了臭氧系统设备的全套核心技术,研制的国内首台单机产量最大的“ 20kg/h 大型臭氧发生器” 以及“大型(120kg/h)臭氧发生器的研制”项目通过建设部科技成果鉴定,填补了国内空白,各项性能指标均达到国际先进水平。 2016-2018年公司的营业收入和归属母公司净利润的复合增长率分别为40.83%、 34.86%。 另外须警惕应收账款坏账、经营活动现金流量为负等风险。
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