信达证券--石油开采行业:每周油记,美国6月原油产量环比下降?【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    根据 EIA 周度数据, 2019年 5.31-2019.6.21,美国原油产量连续三周下降从 1240万桶/日下降至 1210万桶/日下降 30万桶/日。 从月度数据来看, 6月产量(周度数据平均) 为 1220万桶/日,较 2019年 5月环比下降 4万桶/日。美国原油产量环比下降是因为什么原因呢?? 美国原油产量分为本土 48州原油产量(Lower 48States)和阿拉斯加原油产量两部分, 而根据 EIA 最新 2019年 7月短期能源展望报告(Short-term Energy Outlook, STEO), 2019年 6月美国阿拉斯加地区原油产量为 46万桶/日,较 5月的 51万桶/日下降 5万桶/日, 下降11%。 而根据 STEO 预计, 阿拉斯加原油产量在 2019年 7月将达到 39万桶/日的今年最低点。 阿拉斯加原油产量下降主要是因为其具有夏季产量低冬季产量高的季节性特征。
            
                    另一方面,美国本土 48州产量又进一步分为墨西哥湾原油产量(Gulf of Mexico, GOM)和非墨西哥湾原油产量 (主要是页岩油)。而从墨西哥湾原油产量来看,根据 2019年 7月 STEO数据, 2019年 6月,墨西哥湾原油产量 181万桶/日,较 5月和 4月分别下降 11万桶/日和17万桶/日, 连续两月下降。需要强调的是,墨西哥湾地区由于为沿海地区, 每年的春夏之交(5、 6月)和夏秋之交(9、 10月)容易受到飓风影响而下降。
            
                    2019年 6月非墨西哥湾产量为 993万桶/日,较 2019年 5月增加 15万桶/日。我们在 2019年 6月 27日的月度研究报告《 6月库存小幅下降, 3季度或继续去库存! 》中曾指出,“ 7大页岩油区完井率继续回升, 2019年 5月总完井率增加 2.4pct 至 106%”, 2019年 3月以来,美国 7大页岩油区完井率均在 100%以上, 而从完井到原油产量达到高峰约为 3个月左右时间, 如果页岩油区完井率保持高位, 2019年下半年美国页岩油将高速增长!? 尽管受季节因素影响, EIA 预计 2019年全年平均墨西哥湾产量仍将环比增长 20万桶/日,到 2019年底,随着深水油田投产,墨西哥湾原油产量将超过 200万桶/日!? 我们认为, 在不出现大型飓风进一步严重影响墨西哥原油产量的情况下,随着墨西哥湾产量恢复以及在管道运力大规模投放, 2019年下半年美国原油产量仍将增产百万桶量级!? 风险因素: 地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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