申万宏源--科创板新股申购策略之八:柏楚电子与晶晨股份报价策略,估值区间65%~71%分位理性选择【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从入围角度,我们建议2只新股的申购价格区间分别为:柏楚电子68.60-69.11元、晶晨股份38.31-38.78元,即重点从总体估值区间65%-71%分位理性选择。
            
                    首批入围概率最高价格分位67%,短期报价仍将呈博入围为主特征。从首批25只科创板新股的询价结果看:(1)首批25家入围概率最高的价格区间分位是67%,入围概率为92%。(2)入围价格区间持续缩小,至第三次集中申购,入围价格区间分位宽度已经由前五只的平均32%收窄至13%。(2)入围率平均75%,最高剔除比例维持在10%的最低标准,低价剔除比例平均14%。首批25只新股入围区间54%-87%,平均75%,其中入围率较低的主要原因是低价剔除比例偏高,有包括瀚川智能在内的6只新股低价剔除比例超过20%。此外,在首批首日超预期的涨幅驱动,不排除部分网下参与者也将提升后续批次网下申购收益预期,反映到新股网下申购报价上,或许仍呈现出博入围为主的特征。
            
                    中性预期,2只新股A类网下获配资金均值累计或为162万元。2只新股三类配售对象的网下配售比例分别是:科A为0.45%-0.75%、科B为0.40%-0.67%、科C为0.39%-0.65%。对应的估值中值口径下的单账户获配资金均值分别是:科A为75-82万元、科B为59-64万元、科C为48-53万元。2只新股单账户累计获配资金均值合计分别是:科A为162万元、科B为120万元、科C为92万元。
            
                    AHP得分——柏楚电子小幅领先。对于柏楚电子与晶晨股份,我们给其的AHP得分值分别为:柏楚电子3.008分,位于总分50%分位;晶晨股份2.978分,位于总分49%分位
            
                    风险提示:(1)报价上:需注意定价区间过度收窄,发行价格上移带来的低价剔除比例大幅提升的风险;(2)公司基本面:柏楚电子须警惕激光切割下游景气度下滑、中低功率激光切割市场竞争加剧、未来业绩增速下滑等风险。晶晨股份须警惕公司目前客户集中度较高、存货跌价和周转率下降、智能机顶盒业务下滑等风险。
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