山西证券--山证策略·A股行业比较周报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业配置:
            
                    超配:化工(维生素+农药)、公用事业(水电)、农业(猪)、建材(玻璃)、有色(黄金)
            
                    标配:建筑装饰(一带一路、大基建)、交运(航运)、非银、电子、计算机、通信、传媒
            
                    低配:钢铁、汽车、机械、银行、煤炭、房地产、食品饮料、家电
            
                    估值:沪深300 IAPE调整估值位于均值附近,但对基本面过于乐观,我们认为权重蓝筹白马已经高估。上证综指估值较为合理,市场整体预期较为稳定。上证50与沪深300相同,都有高估的风险。中小板指IAPE位于-1标准差附近,短期估值或有支撑。从估值来看我们认为市场或迎来风格切换,从价值向成长过度,风格切换的催化剂或源于货币政策。
            
                    货币政策:宽松生疑,长端收益率下行受阻,后续观察央行MLF续作情况
            
                    上游:
            
                    美油库存超预期下行,中东局势提供支撑,但需求担忧情绪未消退
            
                    煤炭日耗回升,但库存仍偏高
            
                    降息预期变化,但大概率美联储仍会降息,黄金或出现预期差
            
                    铁矿石供应仍然偏紧
            
                    中游:
            
                    环保限产支撑逻辑松动,库存增幅显著偏高,年内难见钢价反转
            
                    水泥北方淡季不淡,玻璃库存压力缓和开始止跌
            
                    全球降息潮+科创板赚钱效应,水电底仓配置价值凸显
            
                    河南义马爆炸影响,醋酸价格再度向上,关注化工安监行情
            
                    上海自贸新片区呼之欲出,快递价格战暂缓释放积极信号
            
                    下游:
            
                    部分地区地产调控加码趋势明显,近期房屋成交环比回落
            
                    汽车国五换国六阶段结束,价格企稳但需求未见明显起色
            
                    等待家电估值回落后择机布局地产竣工逻辑
            
                    中美磋商,关注豆类谈判进展,猪肉仍在向上,法国祖代鸡影响或小于预期
            
                    白酒需求稳定,但估值有向下修复压力
b63bea8a-095a-49c7-ac5e-c7832fc2df70.pdf