中国银河--建筑行业7月动态报告:摒弃地产刺激,基建重要性有望提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    固定资产投资增速放缓,进出口贸易处于下行区间,消费有望受益减税降费而回升,宏观经济有一定下行压力。2019年1-6月,固定资产投资增速为5.8%,环比提升0.2pct。固定资产投资增速略有回升。2018年中美贸易磋商以来,出口承压。2019年1-6月我国进口金额累计同比下滑4.3%,增速环比降低0.6pct;1-6月我国出口金额累计同比增长0.1%,增速环比降低0.3pct。总体来看,进出口处于下行区间。2019年1-6月我国限额零售品消费增速为4.7%,增速环比提高1.1pct。受益于减税降费政策,消费增速有望触底回升。
            
                    流动性有望维持合理充裕,货币政策趋于乐观。2019年1-6月,M1当月同比增长4.4%,增速环比提高1.0pct。M2当月同比增长8.5%,增速环比持平。M1增速回升,M2增速企稳,增速有望触底回升。产业债信用利差有所收窄。2019年7月17日,全体产业债信用利差为96.48BP,较年初收窄约39.48BP。美联储6月停止加息,中国、俄罗斯、印度等国家均有一定的降息或降准,全球货币政策整体偏鸽派,利率趋于下行。国务院常会提出保持流动性合理充裕。
            
                    不将房地产作为短期刺激经济的手段,基建地位提升。上游大宗商品价格普跌;中游汽车销量和工程机械销量增速持续放缓;下游需求整体较为疲软。2019年我国基建投资增速有望保持中等增速水平。基建细分领域的铁路增速持续回升,生态环保投资持续高增长。基建主力军的建筑央企或将受益。施工未启,设计先行。基建设计企业也有望受益于基建投资。逆周期调节的货币政策有望使M1持续回升,或间接带动房地产销售面积增速回升。中央政治局会议坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。基建投资和货币政策有望成为逆周期调节的较好选择。
            
                    建筑业绩和估值或触底回升。推荐基建,关注生态环保和专业工程。从订单看,建筑行业新签订单增速有望触底回升。从估值看,建筑行业2019年涨幅倒数第二,PE和PB处于历史中低位,具有较强的安全边际。经济下行,逆周期调节的基建和货币政策确定性高,基建产业链个股有望受益。推荐中国铁建(601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中设集团(603018.SH)等。
            
                    风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;贸易磋商不及预期的风险。
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