申万宏源--有色金属行业一周回顾:6月规上工企利润同比下滑,黄金股波动加大建议继续持有【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周主要变化:(1)中国6月规上工业企业利润同比下降3.1%,前值增1.1%;(2)美国第二季度GDP同比增长2.1%,超出此前预计的2.0%,前值为3.1%;(3)美国7月Markit制造业PMI初值50,创2009年9月以来新低,预期51.0,前值50.6;欧元区7月Markit制造业PMI初值46.4,低于预期47.7,连续第6个月低于枯荣线。
            
                    投资建议:中国6月规上企业利润同比下降3.1%,黄金股波动加大仍建议持有。上半年规模以上工企利润同比下降2.4%,6月单月下降3.1%,经济疲弱态势未改。尽管各国央行持续出现降息潮,但由于经济增长疲软,基本金属价格难有提振!黄金股方面,我们仍建议投资者坚定持有(优先配置龙头,山东黄金和恒邦股份)!我们看好7月份金价持续上涨,短期涨幅速率有望加速,地缘政治引发潜在冲击以及外部环境的反复和宽松预期仍在是我们看好的理由!另外,降息预期没有落地前,预期的波动带来的股价调整是极好的配置时点,建议逢低布局!中长期来看,2019年四季度黄金价格能够在通胀预期的加持下持续上涨!小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润25.0亿/33.6亿,对应PE19.6倍/11.6倍;稀土板块,我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢,且下游需求(主要是钕铁硼)2019年总量下行接近20%;稀土价格近期持续回落,值得警惕!后续确实有可能有政策推出带来的再次脉冲式上涨,但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当下期待的截然相反,中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭,因此不建议参与!新能源板块,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(2019/2020净利润27亿/26.11亿,PE28X/30X,PB2.0倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2019/2020净利润10.11亿/12.8亿,PE33X/26X,考虑潜在70亿配股摊薄)。另外长期看好东睦股份(2019年下半年业绩预计将底部反转)。
            
                    上周大宗商品价格涨跌互现,贵金属价格上涨。国际基本金属价格涨跌互现,除LME三月期铅和锌分别上涨0.68%、0.54%以外,LME三月期铜、铝、锡和镍分别下跌1.68%、2.49%、0.84%和4.28%。贵金属方面,COMEX黄金上涨0.37%,COMEX白银上涨1.11%。国内基本金属现货涨跌互现,除SHFE铝和铅价格上涨0.07%、0.90%以外,SHFE铜、锌、锡和镍分别下跌1.55%、1.50%、0.36%和5.57%。国内贵金属:沪金下跌1.13%,沪银下跌0.64%。
            
                    电解镁、钴、锂和稀土价格下跌。电池级碳酸锂均价7.2万元/吨,较上周价格下跌2000元/吨;氢氧化锂均价8.28万元/吨,较上周价格下跌2250元/吨。电解镁报价16750元/吨,较上周价格下跌100元/吨。钴报价22.4万元/吨,较上一周价格下跌3000元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.23万元/吨,较上周价格持平;钨精矿价格为7.25万元/吨,较上一周价格持平;氧化镨钕报价28.75万元/吨,较上一周价格下跌1.5万元/吨,氧化镝184.0万元/吨,较上一周价格下跌7万元/吨。
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