山西证券--每日点评2019年第116期:大小风格已经转化,市场中性+打新策略占优【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    走势回顾:
            
                    截至收盘,深沪两市再次全面下跌,仅创业板实现小幅上涨。其中,上证综指收跌 0.81%报 2908.77点,深证成指收跌 0.63报 9268.05点,创业板指收涨 0.22报 1573.87点。
            
                    市场焦点:
            
                    中证网讯,近日,涉及房地产的各类贷款出现全面收紧的信号。合肥、广州、长沙等多个热点城市银行人士 8月 1日也对中国证券报记者表示,多家银行开发贷、土地出让金融资、个人首套房贷款和二套房贷款均有收紧动作。
            
                    策略建议:
            
                    两市双双下跌,科创板逆市上涨两市低开,整个交易日震荡下跌。但科创板的表现与大盘形成鲜明对比,全部 25只个股实现上涨,小流通市值再度成为市场追逐方向。创业板的上涨主要依靠创业蓝筹的支撑。行业板块则受到大盘低迷的影响,整体呈现萎靡态势。其中,猪肉和小金属成为难得的亮点。在猪肉股的带动下,农林牧渔行业再次以 1.77%的涨幅领衔所有行业。在另一端,房地产、家用电器领跌。两市共成交 3740亿元,略高于前一交易日。沪股通流出 10.16亿元,深股通流入 2.83亿元,北向资金全天净流出 7.33亿元。
            
                    宽松预期下 A 股仍有压力今日市场延续此前的悲观气氛,整体显现颓势。美联储于昨夜宣布降息 25个基点。此为 2008年 12月以来美联储首次降息。消息公布,市场如我们预期一致整体偏弱。我们不断强调前期提到的宽松预期下多债、少股、空商品的主要思路。2000年以来,我国每一次宽松预期的形成都伴随着一定的衰退预期,A 股的表现除 2014-2015外(动量+情绪因子作用)风险调整收益都处于弱势。除降息成为全球经济衰退预期标志外,此次降息幅度与市场此前预测吻合,降息带来的市场刺激早已被充分消化,部分资金降息 50BPS 预期落空。另一方面,美联储主席鲍威尔强调此次降息仅为政策中段的调整,并不意味着长期降息周期的开始。此番“中性”表态浇灭了市场对美联储“鸽派”姿态的期待,因此市场悲观情绪开始主导,并直接导致了美股市场全面下跌, A 股也受到其连累。
            
                    我们在两周前市场仍在鼓吹“核心资产”之时明确提出风格即将转换,而这一转换的催化剂或源于宽松预期。从历史数据来看,A 股在货币宽松预期之下小盘成长股表现是要好于蓝筹白马的,主要因为小盘股在宽松预
            
                    期中 EPS 和 PE 的降幅都要小于白马蓝筹。因此我们继续看好多小盘(IC)空白马(IF)的策略思路。此外,从目前市场机会来看,降低 Beta 或成为明智之选,从策略上我们认为当前应采取市场中性+打新科创板的思路。
            
                    周四,多数逆市上涨的板块基本面都较为强势。如,受益于 6月份以来猪肉、鸡蛋等价格的持续上涨的猪、鸡板块,与我们此前的预测与推荐保持一致。此外,小金属,如有机硅、锂矿、钴矿等板块因前期跌幅较大的原因资金进场博弈,但从需求端来看小金属需求并无显著好转。
            
                    展望后市,我们继续建议投资者防守优先,多债、少股、轻商品。当前,国内外经济下行压力显著、中美矛盾长期持续,市场恐被利空信息不断打压。具体题材方面,建议重点关注供需紧张的农林牧渔(猪) ,以及政策推动的高端制造、国企改革、国产替代、科技创新板块。
            
                    行业选择上,市场体出现稳定行业估值太高,估值低的行业前景不断向坏的特点,建议近期规避钢铁、汽车、机械、银行、煤炭、房地产、食品饮料、家电。
            
                    控制仓位,攻守兼备底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性/或具备对冲风险特质的板块(公用事业(水电)、农林牧渔(猪、鸡)、黄金、军工等)。
            
                    进攻仓逢低介入、博弈政策对冲和弹性更大的方向:一是核心技术、自主可控领域的芯片、5G 产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等中小盘科技股;一是受益于积极财政发力的建筑、建材(玻璃)央企龙头。
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