广证恒生咨询--科创板专题报告:科创板投行、律所、会所哪家强?发行费率几何?【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    中介机构的选择将对企业上市的成本甚至进度产生重要影响。一方面,首批25只科创板股票的发行费用已可获得。另一方面,相较前期发布保荐机构及会所律所的分析时,科创板已受理企业数已增加至149家。为此,我们对投行、会所、律所服务科创板企业的情况以及收费情况进行分析,以期为拟科创板IPO企业的中介机构选择提供参考。
            
                    首批25家科创板企业发行费率达8.73%,平均发行费用达9193万
            
                    首批25家科创板企业的发行费用总额达22.98亿元,平均发行费用达9193万,剔除中国通号后,总体发行费率达8.73%,低于今年以来其他上市新股的费率9.35%及港股的19.35%。发行费用最高的是中国通号、南微医学、光峰科技,高达1.76、1.56、1.28亿元;发行费率最高的是心脉医疗。总体来看,筹资金额越高的企业发行费率越低。
            
                    发行总费用中,投行保荐机构共收取18.82亿元,会计师事务所和律师事务所共收入1.79、0.97亿元,各自费率为6.48%、0.70%、0.38%。科创板平均承销保荐费用为7529万元,高于今年以来新上市A股的水平,而审计费用和律师费则略有下降。费率方面三部分费率都略低于今年以来上市A股。
            
                    各中介机构服务企业数量排行榜:三中保荐数量最多,立信天健居前二,中伦排第一
            
                    已受理的149家企业背后总共有47家证券公司,26家会计师事务所、43家律师事务所。保荐数量排行前五的投行分别为中信建投(14.5家)、中信证券(13家)、中金公司(11.5家)、华泰联合(9.5家)和国信证券(8.5家)。(同一家企业由两家及以上保荐机构共同保荐时,每家保荐机构记为保荐0.5家企业)。服务企业数量排行前三的会计师事务所分别为立信(28家)、天健(26家)和致同(11家)。律所排名前四的是中伦(15家)、君合(13家)、金杜(11家)和德恒(11家)。
            
                    科创板背景下投行、会所、律所如何选?
            
                    关于保荐机构的选择问题,我们在《科创板保荐哪家强?定价经验、跟投资金、研究投入三大维度全透视(附排行榜)》中提到,科创板的承销保荐主要从注册制环境下的保荐经验、净资本金以及投研能力三个方面考验投行的能力。此处我们继续维持原有观点,建议企业结合自身需求,优先选择拥有港股保荐承销经验丰富、净资本充足且投研能力较强的保荐承销机构。
            
                    关于会所律所的选择问题,在《科创板会所、律所如何选?A股项目经验、综合实力全透视(附排行榜)》中,我们提出选择A股发行经验丰富与综合实力排名高、历史合规记录良好的会所、律所将有利于提高申报效率。对于会所、律所的选择问题,我们也保持原有观点,建议企业选择A股项目经验丰富,历史合规记录较好的会所律所。
            
                    风险提示:政策推进不及预期、市场过热、发行估值过高风险
07329e54-beb4-4626-a71c-6cbe29852529.pdf