信达国际控股--信达国际每日港股评析【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场综述
            
                    恒指跌幅收窄:美国财政部把中国列为汇率操纵国,中美贸易战急剧恶化,港股先跌后回顺,最终全日跌175点,收25,976点;大市全日成交金额增至1,226亿元。
            
                    后市展望:恒指或下试25,000点
            
                    短期看好板块:5G、黄金、公用、物管、猪肉(上游养殖)
            
                    美股反弹
            
                    欧洲股市续跌:人民币汇价回稳暂时抚平投资者恐慌,市场续忧虑中美贸易战升级。美股反弹,三大指数均升逾1%,欧洲股市先升后跌。美国国债短期国债孳息上升,长期国债孳息下跌。
            
                    宏观焦点
            
                    报道指国家级新区新一轮升级规划浮现多地申报入围文件已上报;
            
                    全球第二季晶片销售额跌近17%;
            
                    旅游业界料上月整体访港旅客跌逾两成;
            
                    企业消息
            
                    中电控股(0002)半年转蚀9亿元;
            
                    九龙仓置业(1997)半年核心盈利升3%;
            
                    永利澳门(1128)第二季纯利按年升5.2%胜预期;
            
                    交易建议
            
                    宝胜国际(3813)2.28元/短线目标价:2.40元/11.6%潜在升幅
            
                    因素:i)集团今年上半年收益按年升19.4%至133.73亿元人民币(折合约19.9亿美元),占我们全年预测约50%,大致合符我们预期;集团首季业绩理想,期内收入及纯利分别按年升19.9%/35.9%至65.9亿元人民币/1.92亿元人民币,毛利率按年持平于33.8%,而于营销开支占收入被例按年跌120点子至29.5%下,经营利率润率按年升80点子至5.4%;
            
                    ii)Adidas上季大中华地区收入按年升16%,而Nike早前公布的季绩显示,上季收入按年增长22%,增速续高于Nike整体水平(按年升10%),由于集团近80%的零售业务来自上述两大国际品牌,客户理想的销售反映集团经营状况持维续良好增长,从而带动集团业绩;另外,市传百丽旗下运动分销业务(滔博)最快年底前上市,并集资10亿美元,宝胜作为港股上市唯一一间体育用品经销商,料重新获市场关注
            
                    iii)现价相当于2020年12.4倍预测市盈率,较国际同业平均16.3倍折让24%,随着集团经营状况持续改善,带动收入及每股盈利重拾增长,利好股价;
            
                    iv)股价近日跌至20天线现初步支持,并仍处今年5月至今上升通道内,利股价完成整固后再试高位。
            
                    大家乐(0341)24.55元/短线目标价:26.00元/11.8%潜在升幅
            
                    因素:i)集团2018/19财年纯利远胜市场预期近15%,截至2019年3月底止,虽然集团收入按年微升0.8%自84.94亿港元(略低于市场预期约3%),但于原材料成及包装成本占收入比例按年减少100点子至27.5%下,带动集团毛利率按年升100点子至13.4%;香港的收入增速按年持平,但集团内地业务于同店销售按年增长2%下,收入全年升7%至11.52亿港元,分部利润按年升19%至1.62亿港元,利润率亦按年升140点子至14.0%,较香港业务利润率高2个百分点。随着香港零售市道开始转弱,叠加下半年经济的不确定性增加,消费者或增加于平民快餐开支,有助集团香港业务温和复苏
            
                    ii)由于集团上财年业绩胜市场预期,将迎来盈利上调周期,利好股价;集团去年在内地市场净增10间分店至107间,目标于2019/20财年于内地增设20间新店,冀将香港市场的发展优势延伸至大湾区主要市场,特别是邻近的广州和深圳两个城市。
            
                    iii)现价相当于2019财年21x预测市盈率,位处近5年交易区间底部(20.6x-25x),加上其4.1%预期股息率,料可为股价带来支持;
            
                    iv)股价于50周线现支持回升,早前于成交配合下突破250周线及「圆底」「颈线」(约22.0元),现时仍站稳其上,续利股价反弹。
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