信达证券--农林牧渔行业2019年8月第2期周报:复盘与启示,糖价驱动股价(附榨季跟踪数据分析)【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数下跌0.78%,同期沪深300指数下跌6.43%,行业跑赢沪深300指数5.65个百分点,在申万28个行业中排名第2位。本期子版块中种子生产、动物保健、畜禽养殖板块表现较好,相对沪深300指数分别获得9.19%、8.66%、7.45%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是53倍,相对沪深300的估值溢价为355%。分子板块来看,本期PE最高的为畜禽养殖板块的73倍(上期分别为71倍),最低的为动物保健板块的28倍(上期为27倍)。本期动物保健板块估值提升最快。
            
                    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为110.05、菜篮子产品批发价格200指数为111.31,环比分别下跌0.04%、0.03%。大宗粮食:本期小麦现货价格2278元/吨,环比上涨0.15%;玉米现货价格1981元/吨,环比上涨0.21%;早籼稻价格2340元/吨,环比上涨8.84%。油脂油料:本期大豆现货均价3442元/吨,环比下跌0.46%;油菜籽4684元/吨,环比持平;豆油5538元/吨,环比上涨2.65%。经济作物:本期棉花13718元/吨,环比下跌2.73%;白糖5485元/吨,环比下跌0.09%。畜禽养殖:本期生猪价格19.09元/公斤,环比上涨4.32%。水产养殖:本期海参186元/公斤,环比持平。
            
                    重点行业观点(详见正文):
            
                    糖价是股价的核心驱动因素。目前来看糖价已进入周期上行通道,糖价上涨带动市场预期逐步向上修复。8月份消费旺季叠加中秋和国庆下游加工企业提前备货,糖价上涨的动力不断提升,短期有望催化板块行情,投资窗口期已至,建议把握机会。近些年来中粮糖业战略重心不断向糖业转移,同时不断整合优化其他业务,食糖业务的业绩比重在不断提升,相较往轮糖价上行周期或将有更大的弹性表现。分别按照186%的历史轮次平均总涨幅和250%的预计弹性增加总涨幅进行估算,中糖股价目前还处于较低位置。重点推荐中粮糖业。
            
                    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。
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