广发证券--文化传媒行业:游戏行业增速、用户等回暖;ChinaJoy展云游戏未来已来【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块行情: A 股(7月 29日~8月 2日)本周,中信传媒板块下跌 0.91%,跑赢上证综指(下跌 2.60%) ,板块个股涨跌如下:
            
                    传媒周观点:游戏行业增速、用户等回暖; ChinaJoy 展云游戏未来已来根据 GPC&IDC 的数据显示, 19H1游戏市场同增 8.6%、移动游戏市场同增 21.5%,均快于去年同期增速,行业整体保持回暖趋势。而在今年的 ChinaJoy 上,超休闲、国际化、云游戏成为最大亮点。展馆中华为、腾讯、顺网等均带来自己的云游戏平台产品,目前游戏分发、直播&游戏、可玩广告三个应用场景已经逐渐清晰,但我们认为当前仍然缺少针对具体 CP 内容商业化的全套可落地执行方案,云计算成本的突破式下滑将是最应该追踪的指标。总体上云游戏未来已来,国内公司(顺序或许是新渠道→直播→CP 等)或将持续受益于这一波浪潮。关于本次ChinaJoy 的纪要等,欢迎各位投资者向我们咨询相关情况。
            
                    游戏行业的垂直产业链上,短视频进一步成为娱乐分发(包括游戏)的基础设施,快手透露目前移动端游戏直播 DAU 超过 3500万,移动游戏内容消费 DAU 超过 5600万;未来将开放价值百亿元的流量,同时重点发力垂类 (包括游戏、二次元、时尚等)。字节跳动线产品全球总 MAU15亿+,总 DAU7亿+,将助力游戏公司通过“强内容、去中心化、多元化、本地化”的方式找到玩家。掌握了第一方流量的网络在超休闲和小游戏的分发上掌握了绝对话语权,这或许是下轮网生内容流量红利来源。
            
                    在非游戏行业领域,本周广电总局发布了《关于做好庆祝新中国成立 70周年电视剧展播工作的通知》,遴选了 86部剧供未来百日播出,限制娱乐性较强的古装剧和偶像剧播出,市场对此或已有部分预期。电影暑期档上,光线传媒的《 哪吒》截至 8月 4日中午票房已经超过 22亿元,在后续电影内容排期乏力的情况下有望接近 40亿元,成为票房黑马。
            
                    总体上,我们认为从公募持仓、估值水平、市场预期等多个方面,中报预告较好、交易不拥挤的头部公司,有望在下半年跑出超额收益的: 1)游戏板块受回暖行业数据和云游戏概念驱动:可关注三七互娱、吉比特、完美世界、顺网科技; 2)新媒体板块主要推荐芒果超媒、新媒股份(公司 IPTV 和 OTT 业务均有长足发行空间,当前性价比高)。 3)出版和教育公司当前可关注中国科传、新经典、中信出版。 4)平台类资产增长稳健,持续关注猫眼娱乐、美团点评、爱奇艺、 B 站、网易等公司。
            
                    风险提示: 业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。
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