中信建投证券--休闲服务行业:至2025年,我国免税市场有望增至目前四倍【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情:
            
                    本周休闲服务(申万)指数下跌0.17%,跑赢沪深300指数2.72个百分点,在申万一级行业中排名第3。
            
                    板块表现:
            
                    免税板块本周涨跌幅第一,涨跌幅为0.97%。其余板块中,景区>出境游>餐饮>酒店,涨跌幅分别为-0.14%、-0.91%、-2.23%、-3.70%。
            
                    估值表现:
            
                    餐饮估值水平最高,PE达41.89倍。其余板块中,免税>出境游>景区>酒店,PE分别为39.65、30.41、22.24、21.45。
            
                    一周话题:
            
                    【免税】摩根士丹利(MorganStanley)预计,到2025年,中国的免税销售额将增至目前的四倍,达到240亿美元。这将是亚洲旅游零售业格局的重大变化,也将对海外旅游零售商产生重大影响。
            
                    行业新闻:
            
                    【免税】今年第二季度,新罗免税韩国和海外旅游零售收入同比增长16%,达到12265亿韩元(10.35亿美元)。新罗免税店韩国国内业务营收增长18%,略高于韩国免税店当季整体营收增长16.9%的数据。
            
                    公司公告:
            
                    【中国国旅】2019H1实现营收243.44亿元,同比增长15.46%,归母净利润32.79亿元,同比增长70.87%,扣非后归母净利润25亿元,同比增长30.86%。
            
                    风险提示:
            
                    经济恶化;地缘政治风险;自然因素(天气、地震等)风险。
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