中泰证券--汽车和汽车零部件行业周报:七月经销商库存预警指数上升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周市场下跌,汽车与零部件板块下跌2.6%。其中,汽车零部件子板块下跌2.8%,汽车整车子板块下跌3.0%,汽车服务子板块下跌4.1%,沪深300指数下跌2.9%。本周A股重点公司股价下跌居多,涨幅前三为双环传动、银轮股份和天润曲轴,分别上涨4.9%、2.7%和1.3%;跌幅前三为京威股份、江铃汽车和双林股份,分别下跌8.0%、7.8%和7.6%。
            
                    七月经销商库存预警指数上升。2019年7月汽车经销商库存预警指数为62.2%,环比上升11.8百分点,同比上升8.3个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。分品牌类型指数看,进口&豪华品牌指数、合资品牌指数、自主品牌指数均较上月上升。
            
                    投资建议:(1)汽车消费对稳经济重要性高,下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降,同时叠加宏观经济下行的影响,汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求,刺激消费的大背景下,汽车销售对稳经济的重要性提高,下半年受益于信贷回升及销售刺激,汽车销售有望边际改善。(2)行业整合进入实质阶段,推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下,汽车市场竞争加剧,同时由于环保和新能源政策的压力,预计2019年行业整合进入实质阶段,合资品牌德日系继续强势,看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资,关注上汽集团、广汽集团。(3)环保:国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定,后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。(4)零部件:行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓,零部件承压,ROE大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期,2019年压力仍然较大,在此背景下,建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
            
                    风险提示:宏观经济下行,汽车销量不及预期;新能源政策收紧;排放标准执行力度不及预期。
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