联讯证券--非银金融行业:【联讯非银】上市券商7月业绩点评,业绩环比微跌,科创板助推投行业务增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    截止 2019年 8月 8日,35家上市券商披露七月营收月报。单月营业收入总计 196.52亿元,环比下降 15.12%;净利润总计 71亿元,环比下降 5.71%;
            
                    净资产总计 14263.10亿元。
            
                    可比券商前七月净利润同比增长 40%
            
                    2019前七月上市券商净利润同比上涨 40%。以上 35家上市券商 2019年前七月累计实现营业收入 1466.56亿元,净利润 579.92亿元。其中 29家可比券商 2019年前七月累计实现营业收入 1329.92亿元,同比上涨 32.72%;
            
                    净利润 529.36亿元,同比上涨 40.22%;净资产 13085.28亿元,同比增长4.35%。
            
                    超半数券商前七月累计利润同比增长超 50%
            
                    可比券商中有 8家前七月累计净利润同比涨幅超过 100%,增速排名前三位分别是国海证券(+1019%)、东吴证券(+392%)和长江证券(+244%)。
            
                    7月净利润环比增速为正的券商有 16家,环比增速前三名分别是国元证券、东方证券、国海证券,增速分别为 354%、289%、103%。两家券商 7月单月净利润由盈转亏,分别是天风证券(亏损 0.38亿元)和山西证券(亏损0.08亿元) 。
            
                    科创板助力投行业务规模大幅增长
            
                    从券商各业务板块数据来看,2019年 7月 A 股日均成交额 3966.79亿元,连续四个月下滑,环比下降 14%,较三月份最高点下跌超过 50%;沪深 300指数 7月单月上涨 0.26%,中债全价指数+0.47%; 7月末两融余额 9,086.25亿元,较上月末-0.24%,连续三个月下跌;投行数据方面,2019年七月份股权融资金额 2,379.70亿元,环比上涨 557%,其中 IPO、增发融资金额分别为 446和 1100亿元,科创板开板带来股权融资规模激增。
            
                    投资建议
            
                    券商板块 7月单月业绩环比轻微下滑但累计同比仍然大幅增长,在资本市场政策推进叠加 18年业绩基数较低的情况下,19全年业绩大概率正增长。科创板已于七月份正式开板,首批 25家科创板公司为保荐券商贡献投行业务收入超过 20亿元,另外科创板股票的大幅上涨也为券商跟投部分资金贡献增量收入。科创板发行业务拟计入券商分类评价标准,监管部门督促证券公司提高相关业务能力,引导证券公司在科创板新股发行过程中合理定价和配售,加强了券商在科创板项目承销过程中的责任,叠加此前颁布的科创板保荐券商跟投政策,今后券商承销科创板项目不仅要拿出真金白银跟投,而且所承销项目质量与市场表现将直接影响证券公司分类评级,预计证券公司在选择科创板保荐项目是将更加谨慎,项目定价能力与合规风控能力较强的龙头券商将有望获得科创板项目加分。证金公司下调转融资费率,降低证券公司融资成本。自 2019年 8月 8日起,整体下调转融资费率 80BP,证金公司是证券公司开展融资融券业务重要的资金来源渠道之一,通过证券公司融资业务对资本市场提供流动性支持,满足投资者融资需求,下调转融资费率有利于降低证券公司融资成本,促进合规资金参与市场投资。经过近期市场调整,券商板块估值重回 1.4X 倍市净率,仅处于历史估值 16%分位点,具备安全边际。我们建议持续关注中信证券、华泰证券等经营稳健、政策受益的龙头券商,同时关注月报业绩涨幅靠前的部分券商。
            
                    风险提示
            
                    二级市场回调风险,外部环境不确定性,监管政策变化风险。
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