国开证券--食品饮料行业周报:饮料核心个股创新高,关注国际股指扩容(增持)【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周食品饮料指数上涨3.89%,领先上证综指1.28个百分点,在申万28个一级行业中排名第
            
                    10。板块成交额1032.70亿元,市场活跃度与前一周基本持平。子板块中白酒、调味品及软饮料涨幅居前,其他酒类下跌幅度最大。目前,板块整体市盈率TTM为32.85倍,相对全部A股溢价率为127.02%。
            
                    市场热点: 顺鑫农业发布2019年中报,上半年实现营收84.16亿,同比增长16.36%,归母净利润6.48亿,同比增长34.64%。
            
                    上半年北京本地的收入增长近35%, 结构升级及餐饮店的渗透率均提升明显; 外埠高基数下实现增长实属不易,预计2019全年能保持稳步增长态势。 净利润增速超预期, 在减税降费与销售费用率下降的共同作用下, 同比增长40%以上, 其中二季度增长70%。 公司市占率提升+产品结构升级的成长逻辑不断得到业绩印证, 我们认为其业绩增长空间较大。
            
                    投资建议: 白酒方面, 上周白酒继续带领板块强势上涨, 其中茅五泸、顺鑫等核心标的股价均创历史新高。 从基本面看, 高端白酒一批价格再度普涨; 估值方面, MSCI将于本周二上调A股权重因子, 富时罗素指数新增87只A股中包括重庆啤酒, 在中美贸易摩擦持续、 全球经济形势不确定性较强的背景下,中国名优白酒核心标的的不可替代性及业绩稳定性凸显, 比较优势将进一步强化,建议关注茅五泸、顺鑫、汾酒、古井。 调味品方面, 中炬高新餐饮渠道40%的增长及薪酬和激励机制改善超预期, 叠加此前海天业绩高增长,调味品两核心标的的成长性得到验证, 建议继续关注。 啤酒方面, 行业结构升级趋势明确,叠加产能逐渐清理完毕、 减税降费红利, 预计未来2-3年核心公司利润具有较大增长空间, 建议关注华润、重啤及青啤。
            
                    乳制品方面, 建议关注被悲观解读的伊利。
            
                    风险提示: 食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险; 国内利率上调风险; 国内宏观经济数据不及预期;
            
                    中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动等系统性风险。
aa7206dd-ef8b-450a-83de-1f05c75a176d.pdf