国信证券--8.27市场行情点评:外部影响显著钝化、结构行情方向明确【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    8月 27日,沪深两市高开高走,放量攀升。截至收盘,上证综指涨 1.35%站上 2900点;深证成指涨 1.86%收于 9443点,创业板指涨 1.71%报 1628点,万得全 A 上涨 1.53%,沪深 300涨 1.36%。行业方面,申万一级行业全线飘红,农林牧渔、计算机、汽车以及家电板块涨幅居前。两市成交 5583亿元,北向资金全天净流入 111.38亿元,创 2018年 12月以来新高。
            
                    最为主要的原因在于外部摩擦对我国的影响在逐渐钝化8月初以来中美贸易摩擦辗转反侧,且当前再度升级。 8月 2日凌晨,特朗普发推特表示将于 9月 1日起对中国剩余 3000亿商品加征 10%关税,两国贸易再起风波。而 8月 14日,美国贸易代表处发布了第四批 3000亿美元征税清单的调整,推迟了手机、笔记本电脑、游戏机、部分玩具、电脑显示器、部分衣服鞋帽等占比 59%的商品的征税日期至 12月 15日,两国之间的贸易摩擦似有趋缓的迹象。 8月23日晚国务院关税税则委员会决定,对原产于美国的约750亿美元加征10%、5%不等关税,分批进行实施。24日,美国宣布将之前对 2500亿美元中国商品加征关税的税率从 25%提高到 30%,对另外 3000亿美元中国商品加征关税的税率从 10%提高至 15%,目前来看,中美至今的贸易摩擦相比之前再度升级。
            
                    但 A 股市场对此反应已明显钝化,与美股形成鲜明对比。上证综指在经历 8月初短暂的下跌后,当前已逐步收复前期跌幅,而美股当前相比之下表现的要脆弱的多。我们认为主要原因在于以下两方面:
            
                    (1)2019年二季度,我国 GDP 同比增速为 6.2%,其中消费对 GDP 的贡献率为 60.1%,投资对 GDP 贡献为 19.2%,净出口对 GDP 的贡献为 20.7%,可以看到外需对我国 GDP 的贡献仅为 2成左右,而内需的贡献将近 8成,7月份政治局会议进一步释放积极扩大内需的信号,我们认为随着内需在 GDP 中占比的不断提升,外部摩擦对国内经济的影响将渐趋钝化。
            
                    (2)此外,随着我国资本市场的韧性逐渐增强、抗风险能力的逐渐提高,我们认为中美经贸摩擦对我国资本市场影响也是相对可控的。
            
                    7月份工业企业利润数据强于市场预期7月份工业企业利润累计增速持续回升,彰显出我国经济韧性较强。国家统计局 27日发布数据显示,1—7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 34977.0亿元,同比下降 1.7%,降幅比 1—6月份收窄 0.7个百分点。分类来看,1—7月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额10837.4亿元,同比下降8.1%;股份制企业实现利润总额25033.0亿元,增长 0.6%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额 8502.4亿元,下降 6.9%;私营企业实现利润总额 8849.1亿元,增长 7.0%。 分行业来看, 1—7月份,采矿业实现利润总额 3354.4亿元,同比增长 4.2%;制造业实现利润总额 28773.7亿元,下降 3.4%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 2848.9亿元,增长 10.6%。
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