华金证券--汽车行业第35周周报:中方宣布反制美国,恢复对美国汽车及零部件加征关税【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点:中方宣布反制美国,恢复对美国汽车及零部件加征关税。受中美贸易摩擦持续反复影响,中国消费者回避购买美国产品的心理增强,美系车销量或持续承压,日系、德系及自主品牌龙头将间接受益。建议关注:(1)具有品牌优势的自主品牌龙头或产销量增速表现优异、日系车占比较大的整车龙头企业,重点推荐:长城汽车、广汽集团,建议关注吉利汽车(H);(2)为日系或德系品牌配套占比大,或与智能汽车及新能源汽车产业链紧密相关各零部件龙头企业,重点推荐星宇股份、福耀玻璃、华域汽车、保隆科技,建议关注:玲珑轮胎、宁德时代。
            
                    事件回顾:8月23日,国务院关税税则委员会决定,自2019年12月15日12时01分起,对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税,以此作为对美国再次挑起贸易争端的反制(5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%;随后在8月15日,美国政府宣布对从中国进口的约3000亿美元商品加征10%关税,分两批自2019年9月1日、12月15日起实施)。
            
                    影响分析:乘联会数据显示,2017年中美汽车贸易间,中国自美国进口总金额159亿美元;其中进口整车28万辆,总额131亿美元;进口零部件总额28亿美元,产品以传动系统(10.4亿美元)、发动机零部件(5.2亿美元)为主。据测算,12月15日中国第二轮加征关税措施实施后,叠加最惠国税率,中国对美国整车及零部件进口关税税率最高将分别达到50%和16%。我们认为:(1)由于中国进口美国零部件的金额较小,且关税提升幅度也较小,预计加征关税对国内汽车零部件行业竞争格局影响有限,但会利好部分国内传动系统及发动机零部件生产企业;(2)中国进口美国整车的数量及金额相对更大,大幅加征关税后将削弱相关车型的市场竞争力,福特、通用、克莱斯勒、林肯等美系车企将受到直接负面冲击,同时利空部分国内美产进口车占比较高的经销商。(3)受中美贸易摩擦持续反复影响,中国消费者回避购买美国产品的心理逐渐增强,国产美系车销量或持续承压,日系、德系及自主品牌龙头将间接受益。
            
                    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为2.61%、3.33%、2.97%,呈上涨态势。汽车板块上涨2.11%,其中表现较好的汽车服务板块上涨4.74%,表现较差的乘用车板块下跌0.75%。
            
                    重点公司公告:①均胜电子:公司上半年营收308.27亿元,同比+36.20%;归母净利润5.14亿元,同比-37.41%。②华域汽车:公司上半年营收705.63亿元,同比-13.55%;归母净利润33.64亿元,同比-29.53%。
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