广发证券--文化传媒行业:广电总局印发推动广电发展通知;中报继续关注低预期下中高增速标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块行情:A股(8月19日~8月23日)本周,中信传媒板块上涨4.62%,跑赢上证综指2.02%:
            
                    周观点:广电总局印发推动广电发展通知;中报继续关注低预期下中高增速标的8月19日,广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》(以下简称“意见”),其中主要强调了广电5G和加快实现“全国一网”建设,同时推动超清内容加速在有线/IPTV/OTT的大屏端应用,除此之外,在二级市场股权上,意见提到会进一步研究放宽市场准入条件、结合北京或试点外资提供网络视听节目服务、部分领域引进民营资本、推动混合所有制改革试点等政策,总体上政策端强有力支持叠加5G网络建设,有望持续助燃主题情绪。
            
                    中报季迎来部分公司财报,整体行情反馈正面。我们强调在低预期的背景下,传媒板块的公司股价往往会滞后于业绩反应,半个月以来,吉比特(19H1归母净利润同增38.9%)、完美世界(归母净利+30.5%YoY)、蓝色光标(归母净利+48.5%YoY,境外资产打包证券化);而另外如分众(19Q2归母净利润环增+28%)、万达电影(19H1归母净利-61.9%)表现一般的中报市场也并未过度反应,可以判断行业当前处于估值、持仓、景气度的绝对底部。可关注后续亮眼中报或带来超预期表现。
            
                    我们上周外发7月畅销书月度跟踪:暑期带动中小学阅读回暖,上市公司畅销书仍占零售榜62%左右。其中中国出版(上榜10本)、凤凰传媒(上榜10本)在公版书中竞争优势明显(8占6);新华文轩(上榜10本中9本为米小圈系列)、读客文化(上榜10本中5本为5小时漫画系列)系列畅销图书上榜较多;另外上市公司中,新经典和中南传媒分别上榜8本、6本图书分列第四、第五名。
            
                    投资建议上,当前建议投资者关注三条主线,中报季重点关注低估值下的中高速增长:1)游戏公司中吉比特(归母净利润+38.95%)、完美世界(归母净利润+30.5%)中报后市场反馈较好。游戏行业19H1回暖明显,龙头公司增长超预期,推荐关注后续中报的龙头公司三七互娱以及完美世界、吉比特等,云游戏概念关注顺网科技。2)关注细分市场的长期正面变化,如出版板块中关注凤凰传媒(江苏K12学生数量高增长确认,增速年内反转)、中信出版、新经典等;新媒体板块关注新媒股份、芒果超媒。3)其他类的平台型资产可持续关注美团点评(19Q2扭亏,中报超预期)、分众传媒、视觉中国等公司。
            
                    风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。
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