平安证券--钢铁行业周报:库存继续下降,钢价窄幅震荡【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点: 本周钢材社会库存环比继续下降, 降幅环比有所收窄;但厂库降幅有所扩大。 随着北方大规模采暖期逐步临近,空气污染防治压力加大,不排除未来有些区域环保限产政策加严。整体来看,四季度钢铁行业供需格局均趋弱, 国内钢市或进入供需双弱的局面。 从行业和上市公司三季报数据来看,前三季度行业盈利下滑明显。 后期行业盈利情况主要看原料价格变化和钢价变化的错配程度。 在整体利润下降的情况下,个体企业盈利分化情况也很明显,特钢板块盈利明显优于普钢板块。特钢板块市场需求更为多元化,市场竞争格局比普钢强,特钢企业盈利优于普钢企业或将延续。 继续推荐大冶特钢和宝钢股份。
            
                    行业要闻: 中钢协: 前三季度会员钢企利润下降 32%; 10月钢铁 PMI 为41.3%,创 46个月来的最低水平; 中国五冶宝钢湛江冷轧超高强钢生产线投产; 山东钢铁集团加速混改, 日照项目正实施员工持股; 柳钢中金 30万吨/年不锈钢渣处理项目开工。
            
                    行情回顾: 上周 SW 钢铁行业指数周跌 2.14%,环比下降 2.27个百分点,跑输同期沪深 300指数 3.57个百分点。从年初至今,申万钢铁下跌 8.28%,跑输沪深 300指数 39.56个百分点。 上周 SW 钢铁涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第 27位,环比下降 10位;钢铁行业市盈率为 9.12X,环比前一周上升 1.87X, 估值高于银行、地产、建筑装饰等板块,全市场倒数第四。
            
                    高频数据跟踪: 1)钢材现货价格(上海市场): 螺纹 3740元/吨,周环比+1.91%;线材 3830元,周环比+0.26%;热轧 3510元/吨,周环比持平;
            
                    冷轧 4210元/吨,周环比-0.24%;中厚板 3680元/吨,周环比-0.54%; 2)主要原燃料价格:普氏铁矿石指数:62%CFR85.00美元/吨, 周环比-3.02%;唐山 66%铁精粉干基含税出厂价 865元/吨, 周环比-1.70%;
            
                    唐山二级冶金焦到厂含税价 1500元/吨,周环比持平; 3)库存情况:五大品种社会库存 937.04万吨,周环比-4.89%;企业库存 493.41万吨,周环比-4.03%;4) 主要品种吨钢毛利:螺纹 479.35元/吨,周环比+0.78%;
            
                    热轧 149.70元/吨,周环比-10.96%;冷轧 246.16元/吨,周环比-10.56%;
            
                    中厚板 100.58元/吨,周环比-22.94%;短流程螺纹毛利-101.65元/吨,周环比-11.26%。
            
                    风险提示: 1)宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。 2)原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、 煤焦等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀。 3)全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及。
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