长江证券--石油化工行业:2019Q3石油石化配置比例下降,关注龙头及偏成长相关标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述
            
                    10月25日公募基金2019Q3季报已全部披露完毕,通过对灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型和普通股票基金样本进行分析,2019Q3基金重仓持股的石油化工板块市值占比约为0.08%,配置比例环比下降0.02pct,在申万二级行业中排名第68/104位。
            
                    事件评论
            
                    基金重仓石油化工行业占比仍然处于历史低位。截至10月25日,通过对灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型和普通股票基金的统计,2019Q3基金重仓石油化工行业(申万二级分类中的石油化工+石油开采II和采掘服务)占比约为0.11%,环比下降0.02pct。这是自2018Q3以来的连续下滑,也是自2014Q1以来的最低点,2018年Q1-2019年Q2的占比分别为0.95%、0.61%、0.95%、0.36%、0.17%和0.13%。
            
                    2019Q3石油石化(中信)跑输沪深300指数8.56pct。Q3整个CS石油石化板块有所下跌,跌幅约为8.85%,跑输沪深300指数8.56pct,处于中信一级行业分类29个行业中的第27名,环比2019Q2下滑16名。
            
                    2019年前三季度板块走势相对疲软,行业景气度下行。2019年前三季度全球原油需求较为疲软,在OPEC+持续减产、美国制裁伊朗、委内瑞拉内忧外患导致产量显著下滑以及美国原油产量增速边际下滑背景下,供给持续收紧导致油价中枢持续提升。而在成本端持续提升情况下,下游石油化工价格并没有随之上涨,甚至出现了下滑,这导致石油石化企业在原料成本上涨以及产品价格持续疲软影响下,叠加2018年企业盈利高基数,2019年前三季度行业盈利难言乐观。
            
                    三季度主动型基金偏好行业龙头及偏成长相关优质标的。截至10月25日Wind基金板块统计重仓持股(汇总)中的三季报数据显示,基金偏好行业龙头及民营大炼化等自下而上相关公司,其中持有基金数前六大公司分别为:中国石化(91)、中国石油(47)、恒力石化(21)、桐昆股份(20)、恒逸石化(7)及蓝焰控股(7)。
            
                    投资建议:随着油价的持续上涨、聚酯产业链盈利改善,中下游受益显著,推荐恒力石化、荣盛石化、恒逸石化;C3产业链景气逐步改善,推荐C3龙头以及进军C2产业链的卫星石化。
            
                    风险提示:
            
                    1.国际油价大幅下滑;2.聚酯链及C3链景气度显著下跌。
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