中国银河--专用设备行业:全球工业机器人市场低迷,国际龙头寻求向ICT融合转型【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.事件
            
                    根据国家统计局数据, 2019年 9月, 工业机器人产量为 13726台/套,同比下滑 14.6%, 1-9月累计工业机器人产量为 133574台/套,同比下滑 9.1%。
            
                    2.我们的分析与判断
            
                    我国工业机器人产量从 2016年初至 2018年 5月基本一直保持单月产量 30%以上的高增长, 2015年至 2018年全年产量同比分别为 21.7%/34.3%/68.1%/4.6%。 2018年 9月开始工业机器人产量同比由正转负,受下游需求收缩影响, 来自汽车及 3C 电子行业等下游应用的工业机器人订单均有不同程度下滑;另一方面, 受宏观经济影响, 制造业自动化改造积极性有所下降,购置工业机器人的进程有所放缓。
            
                    3.投资建议
            
                    受下游需求减弱及多方因素的影响, 工业机器人产销量自 2018年下半年以来持续呈同比下滑状态, 行业景气度较为低迷, 两大工业机器人龙头发那科和安川业绩均有所下滑。在此背景下,发那科提出向“云”平台转型,进行数字化革新,同时安川提出与 ICT 技术融合,并向新的下游应用拓展延伸, 传统制造业与信息通信技术的结合的趋势逐渐凸显。 我们认为,在行业景气度下行时,具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出, 建议关注埃斯顿( 002747.SZ), 机器人( 300024.SZ)。
            
                    4.风险提示
            
                    下游行业投资不及预期; 需求大幅下滑的风险;行业竞争加剧的风险等。
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