万和证券--医药生物行业2019年中报点评:行业景气度结构性改善,医疗器械和生物制品领跑行业【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年上半年生医药生物行业合计实现营收 8319.56亿元,同比增加 17.76%;实现扣非净利润 610.04亿元,同比增加 6.30%;实现归母净利润 702.34亿元,同比增加 6.96%。细分行业比较:细分领域表现分化,医疗器械、生物制品领域企业业绩表现亮眼。 原料药: 19H1原料药上市公司整体实现营收同比下降44.70%,扣非净利润同比上涨 20.27%,主要受大宗原料药价格2018年同期高基数及部分特色原料药受猪价影响。 化学制剂:当前化学制剂板块受两票制、一致性评价+集采等相关新政影响较大,部分企业正在转型升级,行业结构逐步调整,未来分化将更加显著。 19H1化学制剂上市公司实现营收同比上涨 14.28%,扣非净利润同比上涨 2.55%。中药:中药行业整体业绩增速低迷。19H1实现营收同比上涨 7.16%,扣非净利润同比下降 1.42%。 生物制品: 行业景气度高,业绩依旧亮眼。 19H1生物制品上市公司实现营收同比上涨 17.56%,扣非净利润同比上涨 20.78%。 医疗器械: 整体而言, 19H1医疗器械上市公司实现营收同比上涨15.46%,扣非净利润同比上涨 22.00%。 19H1主要受宏观经济影响,政府采购增速放缓;长期来看,行业可以维持较高景气度。细分领域,我们发现高值耗材 19H1业绩最优。 医疗服务: 细分领域 CXO 增速领跑行业,业绩亮眼。 医药商业: 整体而言,19H1医药商业上市公司实现业收同比上涨 24.37%,扣非净利润同比上涨 10.16%。细分领域方面,医药流通自 2017年底开始受两票制冲击,目前已逐步趋于稳定;药店受益于处方外流,采购议价能力将进一步提升,行业可以实现进一步扩大。投资策略: 从 2019H1医药生物分行业业绩来看,生物制品和医疗器械表现最为亮眼。随着国产替代、分级诊疗及集采政策的逐步落实,医药生物领域将发生巨大变化,并带动相关领域的发展,建议可关注医疗器械、生物制品板块和部分细分领域的后续投资机会。
            
                    风险提示: 宏观经济下行风险,医改政策不及预期风险,药品降价超预期风险,药品研发不及预期。
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