长江证券--房地产行业:基金持仓龙头抱团效应凸显,估值切换行情下板块仍有提升空间【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    基金持仓龙头抱团效应凸显,估值切换行情下板块仍有提升空间行业观点:3季度地产板块主动型基金重仓配置比例延续 2季度下滑态势,环比下降 0.49pct 至 4.04%。基金地产持仓下调或与 7月政治局会议定调“不把房地产作为短期刺激经济的手段”以及房企融资持续收紧形成的悲观预期有关。
            
                    但分公司来看,龙头公司万科、保利基金持仓呈现出抱团效应,3季度基金重仓持股占流通股比分别较 2季度增加 0.28pct、1.01pct。在行业整体融资偏紧条件下,龙头凭借其优质资质更易获得低成本融资,而 10月加码销售回款卓有成效下资金条件较为健康。在年底估值切换背景下,销售与业绩增长稳健的龙头房企估值仍有修复空间。
            
                    投资建议:我们持续看好两条主线:1)龙头房企万科 A、保利地产;2)本轮周期中持续改善、业绩兑现度较高的中南建设、阳光城。
            
                    楼市动态:销售高于去年同期水平销售端:新房端,本周覆盖的 41个城市成交 571.3万平,环比降低 16.8%。分城市等级看,一二三线城市累计成交量与去年同期相比分别为 15.5%、24.6%、0.0%,全部城市累计成交量与去年同期相比提升了 12.6%。二手房端,本周覆盖的 16个城市二手房成交 164.6万平,环比降低 6.1%,同比提升 20.0%;今年以来累计成交 6298.7万平,与去年同期相比提升 10.7%。
            
                    库存端:本周覆盖的 15个城市库存 7817.0万平,环比提升 1.3%。其中,一二三线库存环比分别为 0.8%、3.6%、0.2%。
            
                    去化周期:本周覆盖的 15个城市去化周数为 37.6周。其中,一线城市去化周数为 45.3周,二线城市去化周数为 26.4周,三线城市去化周数为 42.5周。
            
                    土地市场:近期供应下降,需求下降,溢价率下行供应方面,百城土地供应同比下降、环比下降:上周土地供应规划建筑面积为1563.1万平,近四周滚动同、环比分别为-26.7%、-30.9%。
            
                    成交方面:
            
                    (1)上周土地成交规划建筑面积为 1011.6万平,近四周滚动同比、环比分别为-32.2%、-30.6%;
            
                    (2)上周土地成交总价为 346.3亿元,近四周滚动同比、环比分别为-1.0%、-30.3%;
            
                    (3)上周土地成交溢价率为 5.5%。
            
                    供需关系方面,近期百城土地需求供应比下降:上周土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为 78.8%,前一周为 91.4%风险提示: 1. 房地产政策或存不确定性;
            
                    2. 行业流动性情况或存不确定。
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