长江证券--投资银行业与经纪业行业券商股跟踪系列八:“基民机构化“助力公募基金投资财富效应【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述
            
                    据中国证券报报道, 10月 25日,《 关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》( 下文简称《 通知》) 已下发到相关机构, 华夏基金、 南方基金、 嘉实基金、 易方达基金、 中欧基金等五家基金公司或其子公司获试点。
            
                    事件评论
            
                    《 通知》 称, 从事基金投资顾问业务需满足相关条件: 1) 具有资产管理、基金销售等资格; 2) 有一定的市场竞争力和客户基础, 具有较强合规风控及投资者服务能力, 基金销售机构非货基保有量不低于 100亿; 3) 合规记录良好; 4) 具有高质量研究团队、 投资顾问以及信息技术; 5) 业务方案和制度健全。 符合 1-3项且客户达到 1亿人可设立子公司开展试点。
            
                    公募基金投顾业务开启试点, 明确和规范投顾机构要求、 投资策略投向、收费模式、 业务流程和风险管理等要求。 秉持“ 试点先行、 稳步推开” 的原则, 将对试点情况进行有效回溯和监管。
            
                    公募基金投顾试点, 着眼于通过专业化能力赋能公募基金购买环节, 切实实现公募基金投资的财富效应。 资本市场的发展需要重塑市场的融资功能, 而融资功能的核心要创造和溢出资本市场的财富效应。 通过专业化赋能基金购买环节, 提升公募基金投资的财富效应。
            
                    投顾试点对公募基金的影响。 公募基金销售面临新的可能, 关注基金投顾子公司的能量, 尤其是 BAT、 天天基金网业务模式合作及创新; 公募基金交易策略等或面临新的约束, 考虑到基金投顾业务经营方式, 基民机构化或增强对部分投资基金产品隐性约束, 包括增强波动率约束等; 增强市场绝对收益产品配置力量, 预期基金投顾与客户投资策略或采取稳健收益+浮动收益方式, 绝对收益类产品配置需求或增加。
            
                    投顾试点对券商的影响。 券商陆续推进从资产管理向财富管理的转型, 资产管理基于交易行为收费, 财富管理基于存量资产收费, 基金投顾试点正式确认了财富管理业务付费方式的合规性, 为券商转型提供保障。
            
                    投顾试点对市场的影响。 考虑到投顾业务需设置专属投顾账户和专业投资策略, 尚无历史经验回溯, 规模增长将循序渐进; 考虑到运营有效性, 预期整体账户经营会偏长期化, 推动短期交易性资金向长期配置力量转变。
            
                    风险提示: 1. 交易规模和交易佣金费率大幅下滑;
            
                    2. 股票质押和债券投资出现信用风险。
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