申港证券--电子行业周报:大基金二期正式成立规模超2000亿【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾:
            
                    本周( 2019.10.21-2019.10.25)上证指数上涨 0.57%,深证成指上涨 1.33%,创业板指上涨 1.62%,申万电子指数上涨 3.20%,位列申万 28个一级行业涨跌幅第 2位。目前,电子板块 TTM 市盈率为 37.8倍,位列申万 28个一级行业的第 4位。
            
                    股价涨幅前五名分别是: 佳禾智能、星星科技、漫步者、好利来、信维通信;
            
                    股价跌幅前五名分别是: 春兴精工、得润电子、海能实业、亚世光电、华金资本。
            
                    每周一谈: 大基金二期正式成立 规模超 2000亿
            
                    根据国家企业信用信息公示系统显示,国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(简称“大基金二期”)已于 2019年 10月 22日正式注册成立, 注册资本为 2041.5亿元。
            
                    相比较大基金一期, 大基金二期资金来源更为广泛。大基金二期吸引了包括中央财政资金、地方政府背景资金、央企资金、民企资金以及集成电路领域投资资金等各路资金投资入股,其中国家财政部出资 225亿元,占比 11.02%,中国烟草认缴 150亿元,三大运营商合缴 125亿元。
            
                    为推动国内半导体产业发展, 2014年 9月国家集成电路产业投资基金成立(大基金一期)。 大基金一期初定规模 1200亿元,实际募资 1387亿元。目前大基金一期公开投资公司 23家,累计投资项目超过 70个。
            
                    在大基金一期的投资项目中,半导体制造行业占比 67%,包括中芯国际、长江存储等;设计行业占比 17%,包括汇顶科技、兆易创新、中兴微电子等;封测占比 10%,包括长电科技、华天科技、通富微电等;设备和材料占比仅 6%,包括北方华创、中微半导体、安集科技、雅克科技等。
            
                    在投资项目上,大基金一期重点投资半导体制造和设计行业, 大基金二期将更关注下游应用端,希望通过下游产业链带动半导体产业发展。 应用端代表了最真实最前沿的市场需求,在培育引导产业方面,能够有效牵引上游供给能力发展方向。 大基金二期重点投资人工智能、 5G、物联网等终端应用产业。
            
                    此外, 半导体设备及半导体材料大基金二期关注的重点。受日韩贸易战事件影响,国人更加认识到半导体材料的重要性。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游,在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口,推动半导体设备和材料的发展势在必行。
            
                    投资策略及组合: 大基金二期实现募资 2041.5亿元,预计带动 7000亿元以上地方及社会资金,合计撬动万亿资金助力集成电路产业发展。我们长期看好国内半导体产业的发展,建议关注半导体设备及材料龙头企业。 推荐组合: 中微半导体、南大光电、晶瑞股份、强力新材、中环股份各 20%。
            
                    风险提示: 行业发展不及预期; 下游需求低于预期; 研发进度不及预期。
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