川财证券--食品饮料行业周报:白酒批价稳定,啤酒板块景气度不减【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    川财周观点
            
                    高端酒方面,继老窖窖龄酒30年、60年实施终端配额制后,本周泸州老窖对窖龄酒30年、60年终端价进行调整,同时冀南、冀北片区52度国窖1573经典装11月份计划内配额已执行完毕,所有渠道、终端全面停货。由于国窖1573今年动销表现良好,年底的停货挺价利于渠道保持良性的同时也利于保障春节旺季计划配额顺利展开,为即将到来的旺季做准备。
            
                    次高端酒方面,临近春节旺季,多家次高端酒企相继通过推出新品、对产品进行升级等方式备战旺季。本周水井坊对水井坊·井台、水井坊·臻酿八号的防伪包装进行升级,为实现渠道的全面优化、维护市场秩序,水井坊在对四款核心产品进行提价的同时不断加大市场整治力度,公司渠道价格体系有望持续优化;洋河继续加强布局梦系列,梦之蓝M6+新装上市;继上周推出停货挺价措施后,本周内参酒首款生肖酒面世。
            
                    啤酒涨价预期强烈推动板块景气度持续提升。各主要啤酒公司三季度利润增速显著高于收入增速,主要原因为产品结构升级带动吨酒价格提升,从而推动公司盈利能力增强,行业已进入价格为业绩主要驱动力阶段。从历史角度看,由于啤酒行业大多在年底或年初进行提价,而近期据经销商反馈青岛啤酒预计于明年年初进行全国性提价的同时,华润啤酒及重庆啤酒也有提价计划,行业性的提价预期推动啤酒板块景气度持续,在提价+产品结构升级的背景下,啤酒企业明年有望迎来收入及利润的双释放。
            
                    据经销商反馈本周白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台方面,本周主要城市批价稳定在2280-2350元左右,环比下降约20元,目前经销商渠道库存较低,据经销商反馈,11月公司对贵州国企增加供货量利于公司完成全年任务,预计近期经销商将提前执行明年1、2月计划量;五粮液方面,八代五粮液批价约为910-920元左右,需求略微放缓,酒厂11月在继续控货的同时仍不断加大市场监管力度,预计公司将在1218大会上对来年量价规划等问题作出具体指引。白酒行业即将进入春节备货旺季,高端酒批价走势将受茅台直营落地进度影响,我们认为未来白酒行业在增速放缓的同时集中度将持续提升,分化将逐步加大,高端酒确定性最强,推荐关注高端酒及处于势能释放期的白酒企业;大众品方面,推荐关注具有提价预期的调味品及啤酒企业,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、青岛啤酒、海天味业等。
            
                    风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。
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