广发证券--光伏行业:国内光伏市场年底抢装了么【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    年底国内光伏装机强度明显提升。国内光伏装机强度在年底有了明显提升,这个从玻璃的价格和胶膜的排产情况可以看出。 其中光伏玻璃因供需紧张导致价格有所上涨,胶膜龙头企业一直处在满产甚至供不应求的状态。我们预计 2019年新增光伏装机在 25-30GW,其中第四季度装机规模超过 10GW,在前三季度新增装机仅为 15.99GW 的情况下,环比明显改善。我们预计 2020年新增装机超过 40GW,同比明显提升。
            
                    装机延后更多是流程的原因。装机强度推迟到年底而不是此前预期的9月份开始,主要是由于光伏项目流程。国家能源局在 7月中旬下发了2019年光伏竞价装机规模超过 20GW,在规模下发之后,项目的建设进度一直不及预期,主要原因是部分项目需要走完土地、并网、环评和水土保持等多个手续,完成项目的设计评审,招标和评标,外线接入等流程,从而影响了光伏项目的建设进度。
            
                    产业链价格受到多种因素影响。产业链价格的变化对市场影响较大,而对产业链价格的影响除了需求端,还有供给和企业行为。 例如, PERC电池价格的下降更多的是供给集中释放造成的,价格下降后在预期装机会快速启动的情况下,部分中小企业电池企业并未停工或减产,再加上龙头企业产能的集中释放,价格短期面临压力。直到近期,部分中小企业才出现停产的情况。
            
                    我们的观点: 国内光伏装机强度只是延后而并未消失, 而装机强度的提升可以通过部分产业链的价格和出货情况获得验证,但主产业链价格并未明显反弹更多是受供给和企业行为的影响。在前期悲观预期逐渐消化后,我们认为光伏产业链依然具备配置价值,建议关注隆基股份,通威股份,福斯特和阳光电源等。
            
                    风险提示:2020年的竞价政策尚未明确,部分产业链的价格因为产能的扩张依然面临压力。
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