光大证券--石油化工行业原油周报第129期:IEA预期明年原油供给偏宽松【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中美贸易谈判进展提振油价本周中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致,为市场注入乐观情绪,支撑油价稳步回升。布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 65.22美元/桶和 60.07美元/桶。美元指数交投于 97.18附近。
            
                    美国石油钻井机数量八周以来首次回升,美国原油库存增加 82.2万桶本周,美国石油活跃钻井数增加 4台至 667台,油气钻机总数维持 799台。美国原油库存量 4.48亿桶,比前一周增加 82.2万桶;美国汽油库存总量 2.35亿桶,比前一周增加 540.5万桶;馏分油库存量为 1.24亿桶,比前一周增加 411.8万桶。
            
                    11月 OPEC 产量下降,较上月减少 19.3万桶/日至 2955.1万桶/日11月 OPEC 产量下降,沙特产量为 985万桶/日,较上月减少 15.1万桶/日;伊朗产量为 210.2万桶/日,较上月减少 4.5万桶/日;委内瑞拉产量为 69.7万桶/日,较上月增加 1.2万桶/日;利比亚产量为 118.8万桶/日,较上月增加 2.3万桶/日。
            
                    本周,石脑油、纯苯价格上升,乙烯、丙烯价格下降,丁二烯价格持平。
            
                    石脑油裂解、 PDH、 MTO 价差下降。
            
                    IEA 预期明年市场偏宽松,关注后续 OPEC+减产及中美贸易协商情况IEA 本周四公布的月报认为 OPEC+深化减产无法改变明年供给宽松的格局。 IEA 维持 2019及 2020年全球原油需求增长预期,分别为 100万桶/日和 120万桶/日;预计 2019年 OECD 原油需求将下降 75万桶/日,为2014年以来首次下降。上周 OPEC+达成减产协议,在 2020年第一季度额外减产 50万桶/日,沙特自愿再加大减产 40万桶/日,使得减产规模达到 210万桶/日。 IEA 月报称若 OPEC+遵守新协议,预计产量将较当前水平下降 53万桶/日。尽管考虑到美国等地区原油产量增长可能放缓,将非OPEC 国家 2020年产量增长预期下调至 210万桶/日,但假设对需求的预期不变,明年第一季度全球原油市场仍可能存在 70万桶/日的供给过剩。中美贸易谈判方面预期前景乐观,减缓了市场对全球原油需求疲软的担忧,连续两日推升油价。 12月 13日国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍中美贸易磋商进展。中美已就第一阶段经贸协议文本达成一致,同时美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。后续将持续关注 OPEC+对深化减产协议的执行兑现情况及原油市场需求变动。
            
                    投资建议: 新减产协议有助于原油价格维持在 60-70美元这样一个区间,我们认为石化产业链未来有望持续受益,上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化。 重点关注油服产业链,中海油旗下三家公司:中海油服、海油工程、海油发展; 中石油和中石化旗下的中油工程、石化油服、石化机械;民营油服企业博迈科等油服公司。此外, 中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、 恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的也有望持续受益。
            
                    风险提示: 地缘政治风险,中美关系缓解不及预期,美国产量增速过快。
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