国联证券--投资策略点评:关注消费品的进口替代机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:中美贸易协议达成后可能会减少顺差,对境外消费品的进口能力降低。
            
                    投资要点: 出口创汇下降会较大的影响进口据海关统计,2019年前10个月中国货物贸易进出口按照美元计价总值3.74万亿美元,下降2.5%。其中,出口2.04万亿美元,下降0.2%;进口1.7万亿美元,下降5.1%。可见,出口只是略降,但进口降幅大大高于出口。好在,贸易顺差的主要来源中对欧贸易顺差为8660.5亿元,扩大21.4%;对东盟贸易顺差3961.2亿元,扩大75.4%;对美贸易顺差1.7万亿元,扩大0.8%。其中,对美贸易顺差总量仍很可观,但几乎无增长,如未来在美国贸易政策施压下对美顺差进一步减少甚至完全平衡,则中国对外进口的能力将会显著下降。
            
                    中国多数产品早已完成进口替代进口替代是发展中国家采取关税、配额和外汇管制等严格限制进口的措施,选择那些进口需求大的产品作为民族工业发展的重点,力图逐步以国内生产来代替进口,从而带动经济增长,平衡国际收支。进口替代政策是从经济上独立自主的目的出发,减少或完全消除该种商品的进口,国内完全由本国生产者供应的政策。通过几十年的发展,我国早已在大多领域完成进口替代,如食品、服装、家电、机器制造、石油加工、钢铁工业,并完成了全面的工业化,现在已经进入到出口替代战略发展阶段,目前还大规模进口的产品多数是我国缺乏的自然资源如原油、铁矿石、农牧业产品和一些缺乏科技积累无法生产的高精尖产品、部分高端消费品。这些产品的进口在自由的全球化贸易体系下本来是符合各自的国际比较利益优势的,但在逆全球化下,可能迫使进口国根据进口的优先原则,放弃某些进口,如此可能会带来国内相关产业的投资机会。
            
                    关注由进口替代升级到出口导向的本国优势产业如家电等家电业是我国比较成功的完成进口替代的优势产业,在国内家电市场的大多领域都以国产品牌份额为主。且家电业随着时代发展,因应技术变革,不断推陈出新,以品类创新不断创造新的消费市场。如电视机由黑白机到彩电、由小尺寸到大尺寸;空调由一体制冷机到分体冷暖双用机、多联机;洗衣机由双桶机到波轮机、滚筒机;电动牙刷、扫地机器人等各种小家电更是全新创造的新品类。
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