新时代证券--商贸零售行业:城镇化继续推进零售终端下沉双线互融寻求零售新变革【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    经济承压消费受限,零售终端竞争激烈:  经济承压传导至消费增速下降,而作为消费的终端渠道零售行业早已承压运行多年。受收入增速放缓、购房导致的居民杠杆率升高、有效供给不足等因素影响,全国居民人均可支配收入增速近两年持续高于人均消费支出增速,消费受到抑制,虽然政府推出了一系列减税降费措施,但效果尚不明显。
            
                    认清零售行业的变化,城镇化有助于推动零售渠道下沉  线上消费经过多年打磨,覆盖的品类越来越多,从高频到低频消费品均纷纷引入线上,线上消费持续不断的打破与线下消费的壁垒,培养消费者消费实物和服务消费习惯。线下零售渠道也不断扩大对互联网工具的使用范围,和使用深度,无论是百货还是超市都在不断升级改造存量门店的数字化水平,通过互联网大数据等工具,更好的调整线下品类,满足消费需求。2019年很多依靠烧钱引流的零售新模式也都纷纷折戟。零售企业并不是缺乏改善的工具,零售市场的复杂性,需要的是适合的工具。线上如何使用线下门店重新培养消费者消费习惯,以及线下门店通过线上工具,更便捷服务消费者。 从零售端来看,我国继续推进城镇化,有利于零售行业消化部分积压的库存商品,开辟新的消费者需求,社零数据按经营单位所在地分,2019年11月份,城镇消费品零售额32345亿元,同比增长7.9%;乡村消费品零售额5748亿元,增长9.1%。1-11月份,城镇消费品零售额318614亿元,同比增长7.9%;乡村消费品零售额54259亿元,增长9.0%。乡村消费增速持续优于城镇,零售商渠道下沉仍将是经营重心之一。
            
                    投资策略和推荐标的:  宏观上经济仍在转型压力犹在,消费难免受到抑制,社零在不断抬高基数的基础上,增速也势必趋缓,人口增速放缓对消费带来更深重长远影响,零售企业需要在此基础上,寻找新的可开辟增长点。一是从内部效率优化上寻求降本增效,提升利润;二是从外部扩大收入来源,提升企业经营规模;三是适应新的人口结构、人口消费特征,线上线下需要更积极使用好线下线上工具,零售渠道需发挥引导消费、挖掘消费功能,更好的满足人们美好生活需求。在当下经济承压运行之下,我们增加对黄金珠宝板块推荐,满足消费者保值增值消费需求。
            
                    风险提示:宏观经济不确定性,消费受限,零售企业展店不达预期。
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