中国银河--家用电器行业:把握渠道变革机遇,坚守行业龙头价值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.1申万家用电器指数市场表现截止2019年12月24日,申万家用电器指数上涨54.56%,位列行业第3位,同期沪深300指数上涨32.63%,低于申万家用电器指数。
            
                    1.2家电行业整体承压依旧受宏观经济增速下滑及房地产调控影响,我国主要家电产品销售量同比增速在低位徘徊,相对应的家用电器和音箱器材类零售额单月同比增速也处于低位。
            
                    12341.3多因素推动家电板块估值修复2019年初家用电器板块估值处于历史低位,2019年受家电促消费政策、格力电器混改、MSCI扩容等影响,公募基金及北上资金配置家电龙头提升,带动了家电板块估值拉升。
            
                    1.4行业盈利能力提升2019年前三季度家电行业整体表现好于预期,申万家用电器营业收入同比增长5.05%,归母净利润同比增长12.24%,行业整体盈利能力变强。
            
                    1.5原材料价格下降及减税推动行业盈利能力提升2019年前三季度,家电子行业中除小家电外的子行业归母净利润表现均优于营收,主要原因为家电产品主要原材料价格下降及减税。
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