光大证券--通信行业:中移动SPN招标事件点评:中移动启动5G SPN设备大规模集采,关注传输侧景气度回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    华文楷体事件:
            
                    12月 26日,中移动发布 2020年至 2021年 SPN 设备新建部分集中采购公告,共涉及 28个省、自治区、直辖市。据 C114统计,预估采购规模为 145,663端。此外,公告显示,本项目采用份额招标,中标人数量 2-3家不等。
            
                    点评:
            
                    预计规模超百亿,带动传输侧景气度大幅回升类比历史价格,同时考虑 5G 新建标各家设备商为抢份额或报价较低,预计此次招标规模超百亿,占中移动 19年传输网资本开支约 20%。2019年以来,国内运营商整体资本开支企稳,其中无线侧为各家关注重点,而传输网投资下滑较大。从中移动资本开支构成可见,19H1传输网投资 225亿元,同比下滑约 25%,传输网景气度低谷,19H2计划传输网投资不超过 265亿元,同比增长不超过 3%,有所企稳。此次 SPN 大规模招标将带动 2020年传输侧景气度大幅回升。
            
                    标志 5G 开启独立组网,联通电信有望启动招标2019年国内 5G 建设仍采用非独立组网方式,对有线侧投资拉动较低。
            
                    预计 2020年我国 5G 启动大规模建设,独立组网将成为主流方案。此次招标为国内 5G 承载网首次大规模招标,预计电信招标正在筹备,联通有望后续跟进。
            
                    投资建议:关注有线主设备商、光模块领域投资机会5G 独立组网带动有线侧景气度回升,关注主设备商:烽火通信、中兴通讯。此外,从此次 SPN 招标模型看,接入层全面 50G 组环,核心汇聚全面 100G/200G 速率,电信市场高速光模块景气度攀升,关注:光迅科技、新易盛、剑桥科技、博创科技、中际旭创。
            
                    风险提示:5G 部署进度不及预期、产业链降价幅度超出预期。
b85d668d-1882-4598-812c-32d5150370ad.pdf