川财证券--白酒线下终端系列调研第四期:茅五泸终端价相对平稳,洋河促销力度较强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    临近元旦,我们走访了上海、北京多家烟酒店及商超,就白酒终端价格、动销等进行了草根调研,并与前三次调研数据进行对比分析,供各位投资者参考。
            
                    飞天茅台:春节前集中投放,终端价平稳
            
                    短期来看,春节前集中投放的7500吨茅台酒逐步到货,终端缺货情况有所缓解,终端价平稳。此外,茅台2020年销售计划量同比增长11%至3.45万吨,叠加直营渠道将逐步放量,全年终端价有望保持在合理区间;长期来看,由于茅台供需缺口仍较大,供需矛盾并未实质改变。调研数据显示,上海地区中秋期间、10月中旬、11月中旬、元旦期间53度500ml飞天茅台终端烟酒店价格分别为2650-2800元/瓶、2349-2680元/瓶、2400-2600元/瓶、2399-2580元/瓶,北京地区中秋期间、10月中旬、11月中旬、元旦期间53度500ml飞天茅台终端烟酒店价格分别为2550-2800元/瓶、2450-2599元/瓶、2450-2580元/瓶、2450-2580元/瓶。?
            
                    五粮液:控盘分利强管控,终端价相对平稳
            
                    2019年五粮液一直在推进渠道精细化和扁平化建设,并通过控量挺价策略进一步拔高品牌力,全年收入预计超500亿元。未来随着公司产能提升、产品结构提升、数字化转型加快及改革红利释放,公司有望实现持续稳定发展。?
            
                    国窖1573:春节前控货挺价,终端价相对平稳
            
                    春节前国窖1573通过控货提价来增加经销商春节打款积极性,当前终端价相对平稳,渠道库存良性,控货挺价效果较好。
            
                    区域及次高端白酒:终端价相对平稳,洋河促销力度较强
            
                    当前区域及次高端白酒终端价相对平稳。其中洋河、汾酒、水井坊打折促销力度较强,终端价小幅下移;剑南春、郎酒以自然动销为主,终端价相对平稳。?
            
                    低端白酒:竞争极为激烈,高性价比致胜低端白酒主要在商超铺货,品类众多,市场竞争极为激烈。我们认为,低端白酒价格敏感度高,高性价比优势是未来进一步抢占市场的核心推动力。
            
                    投资建议:
            
                    白酒行业挤压式增长与结构化增长并存,高端酒量价齐升使得其为确定性最高的板块,推荐关注:贵州茅台、五粮液、泸州老窖;同时也推荐处于势能释放期的白酒企业,推荐关注:山西汾酒、顺鑫农业等。
            
                    风险提示:宏观经济下行风险、行业竞争加剧、渠道动销情况不及预期。
40a38c62-6eb4-401b-8032-7ef3e314d2bd.pdf